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企业套保、基差贸易原理及案例分析 大有期货 套期保值简介 套期保值模式的演变 Ø 传统套期保值是针对现货交易在期货市场上进行反向交易，从而对冲价格风险 Ø 现代套期保值是利用期货市场与现货市场价格联动、相互影响的特点，来规避价格波动风险，进一步还可 以利用期现价差波动来获利 Ø 基差贸易则是套期保值的进一步延伸，将套保操作分离为买卖双方共同完成 传统套保 现代套保 基差贸易 期货 期货 期货 期货 贸易商 贸易商 需求方 贸易商 需求方 研究创造价值，服务铸就品牌 第3页 套期保值原理 Ø 套期保值的前提是期现价差最终将会回归 对冲 现货市场 期货市场 最终期现价差回归到零 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 传统套期保值理论及其局限性 ü 数量相等 Ø 四原则实施难度大 ü 商品同质 Ø 传统的套期保值理论，强调期货与现货市场的完全对冲，不 ü 操作同时 关心基差强弱。但实际操作中，由于基差的变动，套期保值 ü 方向相反 的效果大打折扣。 价格 期货合约到期，期 货价格与现货趋同 现货与期货走 势正相关 现货价格 期货价格 时间 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 现代套期保值理论 • 现代套期保值理论认为套期保值避免了现货价格变动的大幅风险，选择了相对风险较小的基差风 险(Basis Risk)。套期保值实际上就是对现货资产和与现货资产密切相关的期货资产进行有效的组合 投资，即根据投资的预期收益确定现货和期货市场的交易头寸，以使得预期收益最大化或风险最小化。 该理论下的期货交易则更加灵活，只要方向相反，品种、数量不尽相同也可，更多的适用于相对成熟 的期货市场。 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 套期保值的作用-规避风险、优化经营 利用期货市 回避价格波 场，拓展现