光伏玻璃行业深度研究报告：政策调控供需有望边际改善，行业盈利见底预计修复在即-20230709-华创证券-27页.pdfVIP

行业研究 证券研究报 告 太阳能 2023 年07 月09 日 光伏玻璃行业深度研究报告 政策调控供需有望边际改善，行业盈利见底 推荐（维持） 预计修复在即  光伏玻璃是组件的重要封装材料之一，双面组件渗透率呈上升态势。光伏玻 华创证券研究所 璃构成光伏组件最外层结构，起到透光与保护的作用。相较于普通玻璃，光伏 玻璃具有含铁量低、透光率高、抗冲击、耐腐蚀、耐高温等特征。2022 年双 证券分析师：黄麟 面组件市占率约 40% ，随着市场对双面双玻组件发电增益认可度逐步提高， 预计双面组件渗透率将呈上升态势。 邮箱：huanglin1@ 执业编号：S0360522080001  供需：装机高速增长支撑需求，政策调控下供需有望趋于动态平衡。 证券分析师：盛炜 （1 ）听证会制度下准入条件放宽，2022 年光伏玻璃产能加速投放。2021 年7 月，工业和信息化部发布修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，光伏 邮箱：shengwei@ 玻璃新建项目不再要求产能置换，相较于此前的产能置换，政策端准入条件放 执业编号：S0360522100003 松，较好的盈利水平下，光伏玻璃产能快速释放。据卓创资讯，2022 年我国 光伏玻璃新增在产产能3.0 万吨/ 日，同比增长147%；2022 年底我国光伏玻璃 行业基本数据 在产产能达7.2 万吨/ 日，同比增长70% ，增速高于新增光伏装机增速。 占比% （2 ）受利润影响短期点火节奏放缓，政策端收紧或将引导供需改善。我们整 股票家数(只) 36 0.00 理了各省公开的听证会信息，截止2023 年6 月，上报听证会的光伏玻璃项目 总市值(亿元) 16,554.70 1.78 规划产能总计超 35 万吨/ 日，其中计划2023 年点火产能超 10 万吨/ 日，但23 流通市值(亿元) 12,918.92 1.81 年目前实际落地产能低于计划产能，我们认为主要原因如下，1 ）短期受到行 业利润影响，部分二三线公司点火节奏放缓。2 ）长期政策端合理调控，产能 相对指数表现 扩张速度或将边际放缓。 % 1M 6M 12M （3 ）短期光伏玻璃供应相对充裕，风险预警机制下供需差有望进一步收窄。 绝对表现 6.6% -18.8% -32.7% 假设2023-2025 年全球光伏装机需求为370/470/580GW ，测算2023-2025 年光 相对表现 5.6% -15.3% -19.6% 伏玻璃需求 为 2538/3356/4 169 万吨，供给为 2673/3461/4045 万吨 2022-07-07~2023-07-07 （493/630/731GW ），供需差分别为 136/105/-124 万吨 （25/19/-23GW ）。分季 3% 度来看，2023 下半年进入旺季，装机需求有望快速释放，光伏玻璃供应或将