MBA财务管理课件：利率与债券估值.pptxVIP

利率与债券估值 重要概念与技能7-2了解债券主要特征与类型 理解债券价值以及为什么债券价格会波动理解债券评级以及意义了解通货膨胀对利率的影响 知道利率的期限结构和债券收益率的影响因素 本章大纲7-3债券与债券估价债券的其他特点债券评级其他类型的债券债券市场通货膨胀与利率债券收益率的决定因素 债券定义7-4 债券：公司为筹集资本而发行的，承诺在一定期限内按约定利率向债权人还本付息的有价证券。面值（票面金额）票面利率利息到期日收益率或到期收益率 债券现金流量的现值随利率变动而变动7-5债券价值= 利息的现值+ 面值的现值 债券价值= 年金现值+ 单笔现金流量的复利现值如果利率上升，则现值将下降 因此，债券价值随利率上升而降低，反之，随利率下降而升高。 债券定价公式7-6 每年付息的折价债券价值评估7-7 假定一种债券的票面利率为10%，每年付息一次，面值$1,000，还有5年到期。如果到期收益率为11%，问；债券的价值是多少？用公式求解：B = 年金现值+ 面值的现值 B = 100[1 – 1/(1.11)5] / .11 + 1,000 / (1.11)5B = 369.59 + 593.45 = 963.04 每年付息的溢价债券价值评估7-8假定您正在考虑投资一种债券，其面值为$1000，票面利率为10%，每年付息一次。 该债券还有20年才到期，到期收益率为8%。问；债券的价格应该为多少才合适？使用公式求解：B = 年金的现值+ 到期面值的现值B = 100[1 – 1/(1.08)20] / .08 + 1000 / (1.08)20B = 981.81 + 214.55 = 1196.36 价格与到期收益率（YTM）之间的关系图7-9Be 债券价格：票面利率与到期收益率之间的关系7-10如果YTM = 票面利率, 则面值= 债券价格如果YTM 票面利率, 则面值 债券价格为什么？用折价部分来补偿高于票面利率部分的收益如果债券的价格低于面值，就叫折价债券如果YTM 票面利率, 则面值 债券价格为什么？更高的票面利率必然会导致价值高于面值如果债券的价格高于面值，就叫溢价债券 债券定价公式7-11 例7.17-12根据计息期的变动求解现值一共有多少次利息支付？每半年一次的利息支付额为多少？半年报酬率为多高？B = 70[1 – 1/(1.08)14] / .08 + 1,000 / (1.08)14 = 917.56或，PMT = 70; N = 14; r = 8%; FV = 1,000; 求解PV = -917.56 利率风险7-13价格风险值由于利率变动导致的债券价格波动风险长期债券的价格风险大于短期债券的票面利率较低的债券比票面利率较高的债券具有更高的价格风险再投资风险指将现金流量用于再投资时，利率水平的不确定性短期债券的再投资风险高于长期债券的票面利率较高的债券比票面利率较低的债券具有更高的再投资风险 图7.27-14 计算到期收益率7-15 到期收益率（YTM）：按当前的价格买入债券并持有其至到期可以得到的报酬率 如果没有专门的金融计算器，求解 YTM就需要使用试算法，与学习年金知识时求解贴现率r的过程十分类似 例：按年付息时的到期收益率 某债券年利率为10% ，每年支付一次利息， 15年期，面值1000元，目前的价格为928.09元。问：如果目前购入该债券并持有至到期，则到期收益率将为多少？解：∵年利息为100，t =15, P = 928.09928.09 = 100 (PVIFA kb, 15)+ 1000(PVIF kb, 15)使用试误法或者电子表格进行计算，可解出 Kb=11%。7-16 例：半年付息时的到期收益率7-17 假定某债券票面利率为10%，半年付息，面值为1000，20年期，目前的买卖价格为 1197.93元/份。问：该债券的到期收益率是大于10%还是小于10%？每半年所支付的利息为多少？计息期个数为多少？根据：N = 40; PV = -1,197.93; PMT = 50; FV= 1,000; 可解出贴现率r = 4% (这是YTM吗?)YTM = 4%*2 = 8% 表 7.17-18 当期收益率 与 到期收益率7-19当期收益率= 年利息额/ 价格到期收益率= 当期收益率+ 资本利得率例：某债券的票面利率为10%，面值￥1000，每半年付息， 20年期，当前价格为￥1197.93。– 当期收益率= 100 / 1197.93 = .0835 = 8.35%假定YTM不变，债券1年后的价格为= 1193.68资本利得率= (1193.68 – 1197.93) / 1197.93 =- 0.35%YTM = 8.35 - 0.35 = 8%, 与前面计算出的YTM相同。 债券定