中国动力-市场前景及投资研究报告-国内动力装备龙头，盈利改善超预期.pdfVIP

下载本文档

8
0
约7.86万字
约 25页
2023-08-04 发布于河南
举报
版权申诉

中国动力-市场前景及投资研究报告-国内动力装备龙头，盈利改善超预期.pdf

1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击这里二次下载。
3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次，网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档

下游造船需求上行，公司船用发动机业务量价齐升，23 年柴油动力业务营收增速超35%。目前船舶制造行业在手订单饱满，造船厂订单已排至26/27 年交付。公司船用发动机生产节奏一般 12 个月左右，人民币(元) 成交金额(百万元) 受益下游需求复苏，目前公司部分订单已排至 25 年。下游需求弹性 25.00 2,500 叠加造船价持续上行情况下，公司船用发动机价格采用市场定价， 2,000 22.00 预计 23 年价格相较22 年有望上涨 10-20%。根据公司公告，22 年公 1,500 19.00 司船海产业实现营收154.55 亿元，YoY+166%。22 年公司船海产业新 1,000 签合同 187.34亿元，YoY+20%，我们预计23-25 年公司柴油动力产品 16.00 500 量价齐升，有望实现营收 173.39/239.28/315.85 亿元， 13.00 0 1 8 5 2 1 8 5 0 2 2 2 2 1 1 8 1 1 3 5 7 0 9 1 0 0 0 0 2 0 2 3 3 3 3 YoY+35.6%/38.0%/32.0%。 2 2 2 2 2 2 2 2 碳减排战略推动绿色双燃料发动机加速渗透，公司船用动力业务毛成交金额中国动力沪深300 利率有望回升至20% 以上。随着IMO碳排政策持续收紧，低碳船舶动力有望进一步凸显市场竞争优势。根据中船协统计，2022 年新接订单中绿色船舶占比达 49.1%，相较 21 年结构占比接近翻倍。伴随船舶大型化叠加绿色化，双燃料动力技术难度更高，价值量更大。根据公司公告，22 年公司双燃料主机合计交付45 台，YoY+155.2%。伴随公司双燃料订单结构占比持续提升，公司盈利端有望持续向上，预计未来三年公司船用动力业务毛利率分别为17.6%/20.3%/22.1%。公司背靠中船集团，自主品牌市占率进一步提升有望拉高盈利水平。目前全球低速机被三大品牌（MAN、WindGD、J-Eng）垄断，其余厂商多为专利授权生产。目前主要有德国MAN 和中船集团WinGD 两