2023年LPG深加工行业分析报告.doc

2023年LPG深加工行业分析报告 2023年4月 目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、概述 PAGEREF Toc368666418 \h 4 1、背景 PAGEREF Toc368666419 \h 4 2、投资思路 PAGEREF Toc368666420 \h 5 （1）全球能源消费结构改变，烯烃原料进入轻质化时代 PAGEREF Toc368666421 \h 5 （2）LPG深加工进入“黄金发展期” PAGEREF Toc368666422 \h 5 （3）LPG深加工行业经济效益显著 PAGEREF Toc368666423 \h 6 （4）投资建议 PAGEREF Toc368666424 \h 6 二、烯烃原料进入轻质化时代 PAGEREF Toc368666425 \h 7 1、全球能源消费进入天然气时代 PAGEREF Toc368666426 \h 7 2、美国页岩气革命 PAGEREF Toc368666427 \h 9 3、廉价原料导致烯烃轻质化 PAGEREF Toc368666428 \h 10 三、LPG深加工进入“黄金发展期” PAGEREF Toc368666429 \h 12 1、LPG深加工原材料供给充足 PAGEREF Toc368666430 \h 13 （1）炼油能力提升和油气开采量增加 PAGEREF Toc368666431 \h 13 （2）天然气在燃气领域对LPG替代 PAGEREF Toc368666432 \h 16 （3）全球LPG供给充裕，贸易使原料来源更为充裕 PAGEREF Toc368666433 \h 18 2、未来国内LPG价格将重心下移、窄幅波动 PAGEREF Toc368666434 \h 19 四、LPG深加工经济效益显著 PAGEREF Toc368666435 \h 20 1、丙烷脱氢受到热捧 PAGEREF Toc368666436 \h 21 2、LPG碳四组份深加工颠覆传统 PAGEREF Toc368666437 \h 24 （1）正丁烷生产顺酐是未来发展趋势 PAGEREF Toc368666438 \h 25 （2）丁二烯中长期将持续稀缺 PAGEREF Toc368666439 \h 28 （3）受益清洁油品，烷基化汽油空间广阔 PAGEREF Toc368666440 \h 32 五、重点上市公司简况 PAGEREF Toc368666441 \h 37 1、海越股份：华丽转身进入石化行业 PAGEREF Toc368666442 \h 37 2、江山化工：顺酐项目带来成长性 PAGEREF Toc368666443 \h 38 3、齐翔腾达：碳四深加工龙头 PAGEREF Toc368666444 \h 39 4、传化股份：拓展丁二烯及下游业务 PAGEREF Toc368666445 \h 40 一、概述 1、背景 随着石油化学工业的发展，液化石油气（LPG）作为一种石化基本原料和清洁燃料，关注度不断提升。近年来，我国LPG 自给率逐年提高，虽然目前LPG 消费结构中民用和商用燃料占62.4%，但石化原料领域的需求也实现快速增长，大型石油石化企业将越来越重视LPG 的综合利用： PDH（丙烷脱氢）、丁烷制顺酐、异丁烷（异丁烯）生产异辛烷等工艺受到很多企业的青睐。 同时， 2023 年11 月6 日国家出台了的47 号文件《关于消费税有关政策问题的公告》，虽然目前在终端执行发面还没有完全落实。但我们认为如果该项政策严格执行，会显著影响成品油贸易商及调和油生产商的利润水平，调油市场可能将陷入萎缩，从而改变对上游MTBE，混合芳烃等高辛烷值调和组分的需求，进而加速国内LPG 深加工的结构改变。 之前受制于原料及技术等限制，LPG 深加工行业一直以来对于多数企业“可望而不可即”，但随着全球石化行业的变革及一些新技术工艺的成熟，LPG 来源的不断丰富，国内部分企业开始涉足该领域，我们认为2023 年是国内LPG 深加工行业繁荣序幕拉起的元年，随着海越、江山等上市公司新项目的兑现，也必将在资本市场掀起一波投资热潮。 2、