电子行业：LCD周期拐点已至，长期供需格局改善-20230731-国金证券-28页.pdfVIP

投资逻辑 23Q3 面板价格有望持续上涨，带动面板厂商利润修复。本轮面板周期中大尺寸价格率先修复，从年初开始，随着TV 品牌厂备货需求提升、采购恢复，面板厂商谨慎提升稼动率，持续践行“按需生产、动态控产、健康发展”的共识， 通过控产推动大尺寸面板的供需平衡，带动面板价格回升。目前TV 面板价格已经涨过面板厂商会计成本线以上并仍 在持续，大陆厂商通过合作、控产能来提升价格的可行性充分验证。展望下半年，库存角度来看，前期渠道去库，低 库存水位带动品牌厂囤货，目前大陆面板厂商、品牌厂商库存仍在健康水位。需求端电视需求略有恢复，叠加尺寸增 加，考虑到Q4 电视品牌节日促销等情况Q3 有望保持持续拉货。供给端，一方面海外产能退出，三大厂商持续控产， 供给下降带动价格稳定回升，另一方面上游原材料如玻璃基板或有涨价，产业链成本预期增加，一定程度上增加了品 牌提前备货的需求。 LCD 显示面板行业格局改善，有望弱化大尺寸周期属性，面板龙头长期价值凸显。LCD 作为主流的显示面板应用技术， 其发展经历了美国引领、日本垄断、韩国和中国台湾赶超，当前中国大陆强势主导中游面板行业。面板产业链上游材 料附加价值高但国产化率低，下游终端消费品竞争格局分散，但依托品牌和渠道销售等优势仍具备较强的议价能力， 所以上下游利润空间挤占、行业自身高资本开支、厂商竞争格局激烈、产线迭代等特点使得