2023医药生物行业深度报告：反腐推动医药行业生态净化，加速产业创新升级.docVIP

反腐推动医药行业生态净化，加速产业创新升级 ——行业深度报告 目 录 1、 医疗反腐推动行业生态净化，利于产业创新、健康发展 4 、 医疗反腐持续时间长，本轮医疗反腐亦属于新医改一环 4 、 本轮医疗反腐特点是全领域、全链条、全覆盖持续高压反腐 8 、 本轮医疗反腐已取得阶段性进展，各地医疗机构广泛开展自查 10 、 医药二级市场将逐步回归理性，板块有望企稳 11 2、 创新药械、临床价值高的品种将充分受益，终端关注药店及民营医疗龙头 12 、 医药板块销售费用整体均衡，部分板块偏高系归母净利润和营收高速增长 12 、 药店：政策推动零售药店纳入门诊统筹管理，加速处方外流 13 、 创新药：腾笼换鸟，看好疗效突出新药的整体市占率提升 16 、 民营医院：优质民营龙头有望扩充医生资源 18 、 中药：疗效明确的优质品种有望获得更大销售规模 18 、 医疗器械：行业集中度有望进一步向具备合规、品牌优势龙头集中 23 3、 推荐及受益标的 26 4、 风险提示 27 图表目录 图 1： 各地医院陆续开展医疗反腐工作 9 图 2： 医药二级市场受反腐事件影响，各细分板块波动较大（2023 年 7 月 31 日-8 月 4 日） 12 图 3： 医药板块 2018-2022 年销售费用、广告推广费用 CAGR 整体均衡，部分偏高 12 图 4： 医疗设备、医疗耗材、体外诊断板块 2018-2022 年归母净利润、营业总收入 CAGR 较快 13 图 5： 龙头零售药店积极布局院边店 14 图 6： 随着 2023 年起政策大力推动零售药店纳入门诊统筹院边店占比有望提升 14 图 7： 龙头药房积极布局门特门慢统筹资质门店 14 图 8： 龙头药房积极布局门特门慢统筹资质门店 14 图 9： 头部药企研发投入整体逐年增加（单位：百万元） 18 图 10： 头部药企研发费用率逐年提升 18 图 11： 某省中医院使用活血化瘀类中药注射剂最频繁 19 图 12： 超适应症用药以及超疗程用药的应用次数占不合理应用的比例为 80% 19 图 13： 心脑血管、呼吸、肿瘤、骨骼肌肉、泌尿、消化为 2022 年重点城市公立医院终端中成药主要治疗领域 19 图 14： 已在海外注册专利的中国药品主要聚焦于心脑血管和呼吸领域 20 图 15： 已在美国 FDA 获批开展临床 II 期及后续临床阶段的中国药品涉及心脑血管、呼吸、肿瘤、妇科领域 21 图 16： 复方丹参滴丸和通心络胶囊两个心脑血管中成药的临床试验表明其具备较好疗效 21 图 17： 心脑血管、呼吸、肿瘤、消化、骨科领域的真实世界研究数量较多 22 表 1： 医疗反腐历时近三十年，每次侧重点不同 4 表 2： 2023 年医疗反腐通知和会议，国家及各地重拳出击 7 表 3： 医药反腐站位更高，覆盖面更广 9 表 4： 2023 年以来广东、四川省份落马院长数量较多 10 表 5： 2023 年以省份为统计的院长落马数量 11 表 6： 各地医院开展不合理取酬专项清退自查活动 11 表 7： 各地积极推动处方流转平台建设，为处方外流提供线上流转处方渠道，进一步加速处方外流 15 表 8： 近年来国家出台了一系列政策，为国内创新药行业的未来发展指明了方向 16 表 9： 2022 年以来绝大多数 I 类新药申报企业为上市大药企 17 表 10： 十四五期间大型医用设备规划数增幅较大 24 表 11： 推荐及受益标的 27 1、 医疗反腐推动行业生态净化，利于产业创新、健康发展 、 医疗反腐持续时间长，本轮医疗反腐亦属于新医改一环 回顾中国历年医疗反腐工作，从上世纪 90 年代开始，国家就陆续针对医务工作者商业贿赂、企业行贿等问题，通过相关法律法规予以打击。2013 年，国家卫生计生委和国家中医药管理局发布了《加强医疗卫生行风建设“九不准”》，重点加强医疗卫生行风建设，又在 2017 年，进一步纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风，对医药代表的职能做出了明文规定。之后几年，每年都在针对特定的部分展开反腐行动。2021 年，财政部和国家医疗保障局首次针对医药企业进行重点治理，开始执行全国医疗机构及其工作人员廉洁从业行动计划，2022 年再次纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风，而 2023 年进一步升级，对整个医疗行业进行治理。我们认为 次轮医疗反腐属于新医改的一部分，与医保控费、药占比、一致性评价、药代备案制、两票制、带量采购等一脉相承，目的是推动健康中国战略实施、净化医药行业生态、维护群众切身利益。 表1：医疗反腐历时近三十年，每次侧重点不同 时间 发布机构 相关政策 政策思想 治理重点 1994 年 9 月 国务院副总理 国务院副总理对药品回扣问题明确不赞成态度 国务院副总理朱镕基在“迎接