国债非市场定价噪音及流动性因子研究.docxVIP

- 192 - 五、 国债非市场定价噪音及流动性因子研究 郭彪 雷雨晴 (一)引言 金融市场中有两个流动性定义，即资产流动性和市场流动 性。前者是指证券市场单位交易量对证券价格造成的微观冲击， 而后者则是指市场上货币资金和信贷状况的宏观充裕程度，二 者既有区别， 又相互联系： 资产流动性是度量市场定价效率的基 础，但很大程度上又取决于总体的市场的流动性水平。市场流动 性不仅会直接影响证券投资者的交易策略，更度量了资金需求 者的融资效率和难易程度。市场流动性的提高还能够促进市场 有效发挥价格发现功能， 充分发挥金融市场的定价作用。那么在 流动性危机频发的当下， 如何捕捉市场的流动性信息， 如何