期货投资学之利率期货的基本概念.pptxVIP

利率期货; 主要内容; §7.1 利率期货的基本概念及定价;7.1.2 利率期货的产生和发展： 1975年10月CBOT推出GNMA抵押债券期货合约。由于交割对象单一，流动性差，未能获得大的发展。 于1976年1月和1981年12月，IMM先后推出了3个月期美国短期国库券期货合约以及3个月期欧洲美元定期存款期货合约，都获得了巨大的成功。 1977年8月，美国长期国债期货合约在CBOT上市，满足了广大交易者对中长期利率风险进行保值的需要，受到了普遍的欢迎。 ;利率期货交易的特点： 特殊的交易对象。利率期货交易的交易对象并不是利率，而是某种与利率相关的特定的金融证券或支付凭证，如国库券、债券、大额定期存单、欧洲美元存款证等，其标的资产的价格通常与实际利率成反方向变动。 特殊的报价方式。利率期货交易采用独特的“指数”报价方式。虽然叫做“指数”（Index），但与人们比较熟悉的指数（即价格平均数），特别是股价指数没有什么关联或关联不大。而表示期货合约价格的最小基数“点” ，也与货币期货报价的点或股指期货报价的点都不同。 特殊的交割方式。例如，中长期国债期货合约的交割方式复杂而特殊。 ;7.1.3 主要利率期货介绍 1. 短期利率期货 （货币市场类利率期货 ）：以期限不超过1年的货币市场金融工具作为交易标的的利率期货，如短期国库券期货合约、欧洲美元期货合约、商业票据期货合约、大额可转让存单期货合约等。;（1）短期国库券 美国政府发行的债务证券，期限少于一年。（3个月、6个月、9个月及一年），以三个月占绝大多数。 （2）欧洲美元 指存放在美国以外银行的不受美国政府法令限制的美元存款或是从这些银行借到的美元贷款。由于这种境外存款、贷款业务开始于欧洲，故称为欧洲美元。;世界主要利率期货交易品种 ：;短期利率期货合约 ：;短期利率期货合约的说明： 最小变动价位0.005点，表示0.5个基点。( 所谓“1个基点”，是指1个百分点的百分之一，表示年贴现率变动的最小幅度是0.01 %，通常用指数表示为0.01 。 ) 交割：交割将于连续三个营业日内进行。第一交割日是现货月份的第一天，那天正是新的13周国库券发行而原??发行的1年期国库券尚有13周到期的一天。;短期利率期货合约的说明： 短期利率期货的报价：指数报价 短期国债期货：不带百分号的年贴现率报价 例如： 3个月国债期货成交价93.58，即意味年贴现率(100-93.58)%=6.42%,三个月贴现率6.42%/4=1.605%，实际以1000000*（1-1.605%）=983950美元成交面值1000000美元的国债合约一张 3个月欧洲美元期货：不带百分号的年利率报价 3个月定期存单期货成交价93.58，即意味年利率(100-93.58)%=6.42%,三个月存款利率6.42%/4=1.605%，实际以1000000*（1-1.605%）=983950美元成交面值1000000美元的3个月存单合约一张;?;;§7.2 利率期货的定价;?;2.准套购对短期利率期货市场价格的影响 如果交易者欲投资于短期利率市场，那么他就要将利率现货市场和期货市场的收益率进行比较，从而选择收益率较高的市场进行投资，这种投资行为称为准套购。 与套购的区别和联系 联系：都是以权衡现货市场和期货市场的收益率进行投资。 区别：准套购以投资为首要目的，而且需要持续一定的投资期限，短期套购从一个市场低价买进另一个市场高价卖出。 ;3.套购对短期利率期货市场价格的影响 （1 ）期货市场利率低于隐含远期收益率时的套购 期货市场短期国库券价格高于现货市场，期货市场出售短期国库券，购买现货，使得期货价格下降，现货价格上升。 （2）期货市场利率高于隐含远期收益率时的套购 期货市场短期国库券价格低于现货市场，期货市场购买短期国库券，出售现货，使得期货价格上升，现货价格下降。 最终使得期货市场的利率趋近于隐含的远期收益率。 ;例: 在1月1日已知3月份到期的短期国库券的贴现率为15%，6月份到期的国库券贴现率为17.5%，那么按照隐含远期收益率定价原则计算得从三月到六月的隐含远期收益率为20%。并且已知期货市场3月份短期国库券的价格为82，即18%的贴现率。 ;套购行为：;例： 已知1月1日3月份到期的100万美元的短期国库券利率为15%； 6月份到期的短期国库券利率为17.5%；期货市场3月份的期货价格为75，即期货利率为25%。按照隐含远期收益率定价原则，通过计算可得3月至6月的隐含远期收益率为20%。;套购行为：; 1. 长期利率期货合约 ：;长期利率期货合约（说明） ： 中长期利率期货的报价：价格报价法 中长期国债合约面值10万美元，面值1%为1个点，即100