中航重机-市场前景及投资研究报告-锻造龙头，扬帆起航.pdfVIP

2023 年08 月27 日 公司深度分析 中航重机(600765.SH) 证券研究报告 中航重机：锻造龙头扬帆起航 投资评级 买入-A 聚焦航空锻造核心主业，不断瘦身健体强化盈利能力： 维持评级 在聚焦主业发展战略下，公司 2016 和 2018 年分别剥离燃机及新能 6 个月目标价 33.9 元 源业务，2021 年混改苏州力源，2022 年向南山铝业收购宏山锻造， 股价 (2023-08-25) 24.75 元 形成以航空锻造及液压环控为主两大业务板块，其中，1）锻造板块， 以贵州安大、陕西宏远、江西景航为主体，是公司业绩增长主要驱动， 交易数据 且据最新披露口径，2020 年锻造业务净利率已提升至12.27%，出现 总市值(百万元) 36,433.21 明显改善，预计伴随航空航发领域景气度上行，盈利能力或仍有提升 流通市值(百万元) 36,296.81 空间，持续贡献业绩；2）液压环控板块，主要由力源液压及贵州永 总股本(百万股) 1,472.05 红为主体，近年液压板块不断剥离低效资产有望持续改善公司报表质 流通股本(百万股) 1,466.54 量，而贵州永红除在军品领域稳步提升外在民品领域亦有望逐步打开 12 个月价格区间 23.55/36.0 元 国际市场。 股价表现 定增募投加强生产能力，股权激励助力长远发展。公司于2018及2020 年分别募集 13.27 及 19.10 亿元用于实施锻造、液压和热交换器主 中航重机 沪深300 业能力建设项目，2020 年增资安吉精铸，巩固公司精铸件在国防武 16% 器装备配套中的重要地位和影响力。2023 年公司募集资金22.74 亿 6% 元拟用于收购宏山锻造并建设研究院所，稳固、强化公司产业链，打 -4% 造“研究所+企业”新生态，不断增强主业提升大锻件处理能力，在 -14% 强化军品市场优势的同时扩大民品市场份额。同时，公司接手托管青 -24% 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 海聚合钛业，完善上游材料供应及返回料处理，满足公司生产环节的 资料 ：Wind 资讯 提质降本需求。此外，公司于7 月宣布组建以特色机加为核心业务的 升幅% 1M 3M 12M 贵州安飞精密制造有限公司，协同构建“1+N的机加产业体系，进一 相对收益 -0.2 -3.6 -8.0 步完善产业链下游延伸布局。此前，公司于2020 年推出股权激励计 绝对收益 -5.5