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资产证券化的收益和本钱 一、资产证券化削减信息本钱 公司在金融交易中,如一般的交易一样,都存在有名的 “柠檬” 问题。“柠檬”问题来自买者和卖者有关资产质量信息的不对称。卖 者知道资产的真实质量,买者不知道,只知道资产的平均质量,因此只 情愿依据平均质量支付价格。由于市场调整和动态平衡,质量高于平 均水平的卖者就会退出交易,只有质量低的卖者进入市场。 借款人(在此指应收款出售人)比借出人(在此指资产池证券的 购置人)更了解公司的状况,他们可能夸张公司资产的质量。在金融体 系中,不是全部金融机构都有足够的信息估价出预期或潜在的赔偿责 任,假设没有大量的时间、精力和金钱投入,将无法很清楚地了解公司 资产的真实质量。因此,借出人只情愿以“柠檬”价格购置借款人的 资产,此价格是以借出人对资产的最坏估价为根底。假设,借款人能为 借出人供给公司资产不是 “柠檬”的证据,将得到较高的价格。 1 公司应收款的信息 资产证券化有助于公司了解和证明公司资产不是 “柠檬”资 产。假设一公司将证券化它的应收款,可恳求专业评估机构(利率公司 和保险机构)使公司应收款变得更易于评估,应收款被标准化。即确定 它们的期限、文件和承诺支付标准。对于应收款,