新股覆盖研究：海森药业 化学药品原料药及中间体.pdfVIP

2023 年03 月20 日 公司研究●证券研究报告 海森药业 （ ） 新股覆盖研究 001367.SZ 投资要点  本周四 （3 月23 日）有一家主板上市公司“海森药业”询价。 交易数据  海森药业 （001367）：公司是一家从事化学药品原料药及中间体研发、生产和销 总市值 （百万元） 售的高新技术企业。公司2020-2022 年分别实现营业收入2.85 亿元/3.89亿元/4.23 流通市值 （百万元） 亿元，YOY 依次为6.74%/36.58%/8.69%,三年营业收入的年复合增速16.58%；实 总股本 （百万股） 51.00 现归母净利润0.63亿元/0.94亿元/1.07亿元，YOY依次为-8.89%/49.62%/13.50%， 流通股本 （百万股） 三年归母净利润的年复合增速15.66%。公司初步预测2023 年一季度净利润在 12 个月价格区间 / 2,450-2,650 万元之间,同比增长0.53%-8.74%。 分析师 李蕙 SAC 执业证书编号：S0910519100001  投资亮点：1、公司是国内主要的硫糖铝原料药生产厂家，产品毛利率高。 lihui1@ 硫糖铝制剂主要用于治疗胃部疾病，目前该产品的国内主要供应商为昆明积 大制药、广东华南药业两家，其2019年销售额占比分别达到68.53%及26.88%， 相关报告 合计市场占有率达到95.41%，而上述客户均为公司硫糖铝产品客户，反映了 科源制药-新股专题覆盖报告 （科源制药） 公司产品在硫糖铝市场中竞争力强。2019-2022H1报告期内，该产品的毛利 -2023 年第40 期-总第237 期 2023.3.18 率分别为66.32%、63.71%、58.85%、54.73%，具备较好的毛利率水平。2、 南芯科技-新股专题覆盖报告 （南芯科技） 报告期内，公司管理费用率、研发费用率优于同行。2019-2022H1报告期内， -2023 年第41期-总第238 期 2023.3.18 公司管理费用率分别为6.05%、6.03%、6.21%、5.44%，大幅低于行业平均 云天励飞-新股专题覆盖报告 （云天励飞） 11.61%、10.63%、11.54%、9.30%；研发费用率分别为3.53%、3.80%、3.10%、 -2023 年第39 期-总第236 期 2023.3.17 2.74%，大幅低于行业平均6.94%、6.82%、7.70%、5.92%。 华海诚科-新股专题覆盖报告 （华海诚科） -2023 年第38 期-总第235 期 2023.3.17  同行业上市公司对比：公司专注于化学原料药及中间体的生产；根据主营产 国泰环保-新股专题覆盖报告 （国泰环保） 品的相似性，选取美诺华、天宇股份、富祥药业、奥翔药业、普洛药业为可 -2023 年第37 期-总第234 期