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小微企业融资问题研究 一、 传统金融资源配置不均衡导致融资难 根据世界银行（imf）的数据，中国约有6000家中小企业，占公司总数的99%。其中, 小微企业为社会提供了约75%的就业岗位, 创造了约50%的财政税收和出口收入。小微企业已成为我国市场经济中的重要引擎。但成立容易发展难, 小微企业在发展过程中面临诸多问题和挑战, 融资难成了小微企业在发展过程中的最大障碍。我国超过60%的中小企业采用内部融资的方式, 外部融资渠道中银行贷款占20%, 靠资本市场和其他形式的融资不足1%, 很难满足小微企业的资金需求, 中国小微企业的融资缺口大约为3-5万亿元。这种长期的供求失衡, 必定导致“麦克米伦缺口”1不断增大。 在传统金融体系下, 资源配置不均衡直接导致了小微企业融资难。互联网金融由于交易方式灵活、业务处理高效, 恰与小微企业“短、小、频、急”的融资特点相适应, 显著降低了小微企业的融资成本, 在一定程度上减弱了小微企业融资对传统金融的依赖, 为小微企业融资提供了新的出路。 二、 小微企业贷款困难。在传统金融机构 近几年国家积极采取各种政策措施进行引导, 帮助小微企业缓解融资压力, 但是政策的宣传和落实力度都有所不足。根据“小微企业发展指数专项调查”, 37.4%的小微企业对政府的一系列扶持政策并不了解, 39%认为政府的政策对其帮助微小, 29.7%不满现有政策的落实情况。 特别是在传统金融环境下, 小微企业的融资并不那么顺畅, 其贷款余额占企业贷款总额的比例逐年小幅上涨, 由2009年3月末的21.6%到2013年7月末的22.5%。根据《2013小微企业融资发展报告———中国现状及亚洲实践》对小微企业在银行贷款遇到的困难做的相关调查 (图1) , 可以看出, 小微企业向传统金融机构融资的成本高, 主要表现在两个方面:一是时间成本高, 其申请贷款必须到指定的营业网点柜面提交申请材料, 且资料需要从下到上逐层审核, 贷款从申请到资金到账普遍需要较长的时间;二是资金成本高, Sa Pienza的研究表明, 大型银行具有更严格的放贷要求, 出于对贷款风险的考虑, 传统金融机构在对小微企业放贷时, 收取更高的贷款利息和额外费用, 或者要求购买理财产品等。 三、 互联网金融和小微企业的资本成本 (一) 互联网金融模式 互联网金融是一种以云计算、大数据等技术为基础, 依托互联网平台来实现资金融通、支付与信息中介功能的新型金融模式。储蓄存款人与借款人之间通过互联网金融的平台自由匹配, 建立直接的借贷关系。目前主流观点认为的互联网金融的业务模式, 主要有以下四种, 如表1。 与传统金融环境对比, 宫晓林认为, 互联网金融对传统商业银行的影响在于战略创新、客户渠道、资源配置、价格发现、金融脱媒等方面的改变。陶娅娜从金融五要素, 交易主体, 信息处理等八个方面对互联网金融与传统金融环境做了比较, 可以看出互联网金融与传统金融已经形成了相互博弈、相互融合、共同发展的态势, 是金融体系的有益补充。 (二) 资金规模及现状 互联网金融的出现, 为小微企业开辟了新的融资出路, 汪渝分析了互联网金融为小微企业融资带来的重大影响, 认为互联网金融在小微企业融资中发挥的重要作用主要在于融资门槛低、资金来源跨区域、融资成本低、融资效率高。截至2013年底, 余额宝的客户达4303万人, 其资金规模达到1853亿元2。2011年至今, 中国人民银行颁发了可提供网络支付的第三方牌照97个, 占总数的40%。截至2014年2月, 阿里小贷累计投放借款1700亿元以上, 为超过70万家小微企业、个人创业者提供了借款, 户均贷款余额低于4万元, 且不良借款率在1%以下3。兴起于2011年的众筹在不到两年的时间累计融资1163万元。 从2013年至今, 政府也展开了一系列关于互联网的调研活动, 并多次在重要文件中提到互联网金融, 以促进互联网金融的规范发展, 如表2。 四、 p2p网络借贷融资成本的比较。而以对比者的证据检测,认为聚 P2P网络借贷, 即“Peer to Peer”借贷, 是指通过互联网上的网络借贷平台, 个体与个体之间建立直接的、无第三方介入的借贷关系来实现直接融资。基本运作方式为, 借款者提出借款申请、提交相关信用资料, 并由P2P网络借贷平台进行条件审核, 审核通过后, 借款者的借款信息将显示在平台网站上, 贷款者通过自己的判断和选择放贷对象, 完成借贷交易后, 借款者获得借款并承担定期偿款的义务。Freedman和Jin研究了P2P网络借贷的社会网络性, 认为P2P网络借贷方式与传统的银行贷款方式相比, 可以降低融资成本, 并且它的利率更低。截至2013年底, 在“网贷之家”网站上可统计的P2P网络借贷平台共263家。从地区分布来看, 主要分布