20231016-国信证券-【国信通信·行业专题】Arista：交换机新锐，引领软硬件解耦趋势.pdfVIP

证券研究报告 | 2023年10月16 日 【国信通信·行业专题】 Arista ：交换机新锐，引领软硬件解耦趋势 行业研究 · 通信专题 通 信 · 通信设备 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：马成龙 联系人：袁文翀 021 021 machenglong@ yuanwenchong@ S0980518100002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 投资摘要 Arista是全球知名交换机品牌，主要从事网络通信设备与通信系统的研发、生产、销售和服务。公司成立于2004年，于2008年上市，为大规模数 据中心和园区网络提供了软件驱动的认知云网络设备及解决方案。公司下游市场拓展在互联网、金融、政企、传媒等领域，微软和Meta近些年占 Arista收入比重超过30%。公司2023年上半年营收达28.1亿美元（YoY +46%），净利润9.3亿美元（YoY +62%）。 软硬件解耦已成为未来网络发展趋势，Arista也是通过软硬件解耦方案打开市场。开放的硬件和软件可以突破传统品牌的封闭黑盒系统。其中， 开放的可编程芯片不再受传统ASIC固定的开发限制。目前博通、思科等厂商均已研制可编程芯片。开放的软件操作系统具备开源属性，厂商/企 业可以自主在开源系统完成无感知升级，并且不用雇佣大量专业软件开发人员，经营效率得到提升。 2022年全球数据中心交换机市场规模超200亿美元（YoY +20%），园区网络设备市场规模超600亿美元（YoY+11%），主要设备供应商包括思科、 Arista、华为等。根据 IDC数据，2022年交换机全球市场规模超440.3亿美元（YoY +17%），其中数据中心交换机市场规模超200亿美元（YoY +20%），市场份额排名前三分别是思科（30%）、Arista （19%）、华为（9%）。2022年园区网络设备总体市场规模超600亿美元（YoY+11%），增 速创历史新高，园区交换机、WLAN （Wifi）、路由器产品市场前三主要被华为、思科、HPE占据。 Arista产品（基于最领先的商用芯片开发）技术指标属行业领先水平，可灵活扩展和管理的EOS和CloudVision操作系统是公司核心优势。1）产 品方面，公司已发布800G数据中心交换机并向市场推出AI网络解决方案。2）公司自研EOS （Extensible Operating System）和CloudVision管理 操作系统基于Linux开发可编程，灵活扩展能力强，已在AWS、Azure、Google Could应用。3）公司基于博通等厂商最先进的商用芯片开发产品， 相较于思科等自研芯片厂商，其新产品迭代周期短，应用范围广。4）公司重视客户服务，在第三方机构服务评分中名列前茅。 基于软硬件解耦等核心战略，Arista过去十年全球市占率由3%提升至19%，根据彭博一致预期，预计公司2023-2025年营收分别为51.4/63.6/71.7 亿美元，净利润18.3/19.7/22.4亿美元。其发展路径对我国交换机厂商有重大借鉴意义，我国头部交换机厂商已在软硬件解耦、RoCE、自研芯片 等领域积极布局，如华为、新华三已发布了800G交换机支持AI网络方案，锐捷网络持续深耕软硬件解耦的交换产品，中兴通讯自研了交换芯片， 以及菲菱科思和共进股份积累了较多OEM/ODM经验。IDC数据，2022年我国交换机市占率排名前五厂商分别为华为、新华三（紫光股份）、锐捷网 络、思科、中兴通讯。推荐关注交换机主要供应商 【紫光股份】、 【锐捷网络】、 【中兴通讯】，及主要代工厂商 【菲菱科思】、 【共进股份】。 风险提示：AI应用发展不及预期；上游芯片供应紧缺风险；市场竞争加剧 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 目录 01 Arista公司概况 02 白盒化及软