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我国住房抵押贷款证券化模式研究的中期报告 本研究是对我国住房抵押贷款证券化模式的中期报告，旨在对我国住房抵押贷款证券化市场进行分析和探讨，既从宏观角度出发分析住房抵押贷款证券化市场的发展环境和相关政策，又从微观角度出发分析住房抵押贷款证券化产品的结构和特点，以期形成有关住房抵押贷款证券化的政策和实践建议。 一、 市场背景和政策环境 住房抵押贷款证券化是指将银行的住房抵押贷款打包成特定的证券产品，再发行到资本市场上，以获取资金，实现资产证券化的一种方式。我国住房抵押贷款证券化市场的发展受多方面因素影响，包括市场需求、法律法规、行业标准等方面。 自2005年，中国人民银行和国家外汇管理局首次发布《关于进一步发展资本市场的若干意见》以来，在相关政策的推动和引导下，我国住房抵押贷款证券化市场发展初具规模。2010年，我国首次发行住房抵押贷款证券化产品，截至2019年底，累计发行规模达6752亿元。 二、 产品结构和特点 住房抵押贷款证券化产品的结构和特点主要表现在以下方面： 1. 资产包结构：住房抵押贷款证券化产品通常采用资产支持专项计划（SPV）的形式，可分为单一资产支持专项计划和多资产支持专项计划。在单一资产支持专项计划中，发行人把同一种类的住房抵押贷款打包成一个资产包，再进行证券化发行；在多资产支持专项计划中，发行人将不同种类的住房抵押贷款打包成一个资产包，再进行证券化发行。 2. 发行方式：住房抵押贷款证券化产品的发行方式主要包括公开发行和私募发行。公开发行是指向不特定投资者公开销售发行，上市交易流通，包括公众募集及定向发行；私募发行是指向特定的投资者进行发行，不上市交易，不向大众公开征集认购。 3. 信用结构：住房抵押贷款证券化产品的信用结构主要分为单级和多级结构。单级结构是在证券发行时只发行一种级别的证券，其风险由全体投资者共同分担；多级结构则是在证券发行时同时发行两种或两种以上的证券产品，通常分为优先级和次级（或劣后级）两种。优先级证券优先享受现金流入，而次级证券在现金流入优先级证券后享受现金流的余额。 三、 政策和实践建议 在我国住房抵押贷款证券化市场发展过程中，仍存在着不少问题和挑战。针对这些问题和挑战，政策和实践建议主要包括以下方面： 1. 继续推动政策法规的完善，加强住房抵押贷款证券化场内外监管的协同，规范住房抵押贷款证券化市场的运营。 2. 完善住房抵押贷款信贷政策体系，提高贷款资产质量，规范住房抵押贷款的审批和评估流程，从源头上降低住房抵押贷款证券化市场的风险。 3. 支持住房抵押贷款证券化市场的标准化和创新，积极探索住房抵押贷款证券化的多元化模式。 4. 鼓励金融机构参与住房抵押贷款证券化项目，建立健全风险分散机制，鼓励市场化机构和专业化投资者参与住房抵押贷款证券化市场，提高市场活力。 5. 加强市场宣传和投资者教育，提高公众对住房抵押贷款证券化产品的认识和了解程度，提高市场知名度和投资者信心。