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2023年水泥行业分析报告

2023年5月

目录

TOC\o1-3\h\z\u一、2023年水泥行业呈现量缩价跌、盈利下滑 PAGEREFToc352529087\h3

二、2023年水泥行业或走出筑底阶段 PAGEREFToc352529088\h6

1、需求：不会更差有望好转，或呈现前低后高 PAGEREFToc352529089\h7

（1）铁路 PAGEREFToc352529090\h7

（2）城市轨道 PAGEREFToc352529091\h8

（3）公路 PAGEREFToc352529092\h10

（4）水利 PAGEREFToc352529093\h12

（5）房地产 PAGEREFToc352529094\h12

2、供给：新增供给较2023年明显减少 PAGEREFToc352529095\h14

3、行业供需面：有望好转并走出底部 PAGEREFToc352529096\h16

三、区域分析 PAGEREFToc352529097\h17

四、重点公司简况 PAGEREFToc352529098\h20

1、海螺水泥 PAGEREFToc352529099\h20

2、华新水泥 PAGEREFToc352529100\h20

3、同力水泥 PAGEREFToc352529101\h20

4、亚泰集团 PAGEREFToc352529102\h20

五、行业催化剂和风险 PAGEREFToc352529103\h21

1、行业催化剂 PAGEREFToc352529104\h21

2、行业风险 PAGEREFToc352529105\h21

一、2023年水泥行业呈现量缩价跌、盈利下滑

2023年我国经济整体出现下滑态势，在调结构、建设资金紧张等诸多因素作用之下，我国固定资产投资增速同比放缓，从而影响到与固定资产投资相关性较高的水泥行业。2023年1-10月，我国水泥累计产量18亿吨，同比增长6.7%，增速较去年同期下降11.3个百分点，需求出现了明显回落。

2023年也是水泥行业新建生产线投产的高峰年。国家出台4万亿投资计划以后，水泥行业固定资产投资呈现出新一轮热潮，新建生产线的陆续投产集中在2023-2023年。2023年上半年，全国共有57条新型干法生产线投产，新增熟料产能8299万吨；预计全年新增熟料产能达1.7亿吨左右。一方面需求回落，另一方面新增产能大量释放，产能严重过剩，两者共同造成了2023年水泥行业供需失衡，价格同比大幅下降。1-10月底，全国水泥均价较去年同期下降近55元/吨，跌幅近15%，其中，P.O42.5级水泥较去年同期下降约60元/吨，跌幅15%左右。

在量缩价跌的情况下，全行业1-8月实现销售收入5498.06亿元，同比下降1.95%；累计利润303.53亿元，同比下降52.98%；毛利率14.76%，同比下降5.67个百分点；规模企业3898家，其中亏损企业占比达31.14%。

行业盈利同比大幅下滑。

二、2023年水泥行业或走出筑底阶段

2023年水泥行业走出的轨迹，上半年，行业需求面低于预期，新增产能不断释放，行业全面供过于求；在供给大大多于需求的情况下，企业协同效果较差，最后行业上演了价格竞争。随着8月底9月初传统需求旺季的到来，行业需求面虽然仍显疲弱，但环比有所改善，再配合企业间协同（此时大多数企业处于亏损状态，提价意愿已十分强烈），水泥价格和销量环比均出现回升，企业盈利也有所好转。此时的水泥价格仍处于弱平衡状态，进入淡季之后将面临季节性回调，但下跌空间有限。正如我们之前的判断，整个2023年水泥行业都在筑底过程中。

分析2023年水泥行业的基本面，我们可以看到，2023年与2023年同样是新增产能过多的一年，但是与2023年不同的是，2023年的行业需求面产生了较大变化，作为需求敏感型行业，水泥行业的盈利与下游需求的相关性和弹性更大。只有在有一定需求支撑的情况下，企业间的协同才有可能成功，才有可能通过供给端的博弈维持价格。我们也看到，协同成功是建立在有一定需求支撑、供需达到一定平衡（不论这个平衡是企业处于亏损被迫停产，还是新增产能减少亦或其他）以及区域集中度相对较高