西南财经大学 期权期货及其他衍生品6章节.pptxVIP

第6章利率期货(Interestratefutures);目录;天数的计算惯例;实际天数/实际天数(美国中长期国债、加拿大国债、法国国债等)

实际天数/365(英国国债、中国国债等)

实际天数/360(美国的短期国债和其他货币市场工具)

30/360(美国的公司债、政府机构债、市政债等)

30E/360(德国国债、欧洲债券等);前3种惯例容易理解，最后两种惯例需进一步说明。

第4种惯例假设每月30天，并根据以下规则确定交割日(Y1年M1月D1日)与下一个付息日

(Y2年M2月D2日)之间的天数。

若D1为31，则转换为30；

若D2为31，D1为30或31，则将D2转换为30，否则保留D2＝31；

两个日期之间的天数为

(Y2-Y1)×360+(M2-M1)×30+(D2-D1);第5种惯例假设每月30天，并根据以下规则确定交割日与下一个付息日之间的天数：

若D1为31，则转换为30；ii)若D2为31，则转换为30；iii)两个日期之间的天数为

(Y2-Y1)×360+(M2-M1)×30+(D2-D1);例1：假设有某种债券，本金为$100，息票利率为8％，付息日为3月1日和9月1日。投资者购买后的交割日为7月3日。

按照第1种惯例：;美国国债(UStreasurybonds);美国长期国债期货概述;美国长期国债期货合约条款;交割券、标准券与转换因子I;交割券、标准券与转换因子II;例2转换因子和国债期货空头的现金流的关系;转换因子计算的通用公式;例3：转换因子的计算I;例3：转换因子的计算II;案例3：转换因子的计算III;交割最合算的债券;案例3：交割最合算的债券;什么样的债券可以成为交割最合算债券？;长期国债期货价格的确定;已知可交割债券息票率是年12%，转换因子是1.4，交割在270天后，最近一次的息票是60天前，下一个息票是122天再一下息票是交割日后35天。现在时是t，无风险利率是年10%(连续复利)，债券的报价是120。求期货的理论报价。;;中国国债券期货;国债期货基础知识：

国债期货仿真合约标的是以面额为100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债，采用实物交割，交割物是在交割月第一个自然日剩余期限4-7年的固定利息国债。为方便投资者将不同债券价格转换为标准债券价格，中金所提供了各合约的转换因子，投资者可根据转换因子寻找最便宜的可交割债券进行交割。;转换因子;国债期??仿真合约与旧合约对比：

首先，交割标的物由单一券种变成一篮子债券群；

其次，新合约增加了单日最大涨跌幅限制；

第三，新合约保证金比率有所提高，并随交割日来临逐级提高；

第四，增加了持仓限额制度、大户持仓报告制度。;国债期货的应用：避险和投资

对于国债期货而言，其避险功能的体现，除了传统的套期保值，还可以利用国债期货调整投资组合的久期。

投资功能则主要指套利交易和单边投机。;;利率期货(Interestratefuture)交;利率远期与利率期货I;利率远期与利率期货II;3个月欧洲美元期货(Eurodallorfutures)概述;欧洲美元期货合约条款;欧洲美元期货报价;欧洲美元期货报价;欧洲美元期货结算;例5;远期利率与利率期货;远期利率与期货利率的转换;如何利用欧洲美元期货来推出较长期;基于久期的利率期货套期保值;久期套期保值的局限性及注意事项;需要注意的情况：

利用国债期货进行套期保值时，需要提前选择好最合算的可交割债券。随着时变的推移，利率环境的变化，它将可能不是最合算的，从而导到套保的效果恶化。

利用利率期货进行套期保值时，要注意利率期货头寸方向的把握。由于利率期货价格是按100-R，所以它的方向恰恰与上面的国债期货是相反的。;资产与负债的久期匹配;练习