任务7.2：马科维茨模型-无差异曲线与有效边界模型（2课时）.pptxVIP

FinancialInvestments投资理财主讲教师：谭雯

知识回顾均值均值方差分析法：由于投资者的效用由资产的收益和风险决定，因此将资产的数学期望（即均值）和方差作为影响投资者效用的两个变量。用来衡量期望报酬率，是单个产品期望收益率的加权平均数R1R2R3?A产品的平均收益率?

知识回顾?组合P收益率N个产品组合P均值?SUMPRODUCT假设：构建一个组合P，该组合中有40%的产品A,60%的产品B，那么这个组合的收益率及其期望（均值）为？组合P均值?

知识回顾产品A方差????AB之间的协方差N个产品形成的P组合的方差为：COVARIANCE.P

知识回顾理论的主要内容均值-方差分析法投资组合有效边界模型实现对产品及其组合收益和风险的量化，从而明确投资标的寻求最优的产品组合并确定组合内单个产品的权重投资组合有效边界模型

Part02马科维茨模型：无差异曲线与有效边界模型

目录CONTENTS123投资者无差异曲线产品组合有效边界有效边界模型实践应用

无差异曲线无差异曲线反映了投资者对收益和风险的偏好程度同一条无差异曲线,给投资者提供的效用是无差异的，无差异曲线向右上方倾斜,高风险被其具有的高收益弥补。δE(R)I??

无差异曲线无差异曲线反映了投资者对收益和风险的偏好程度对于每一个投资者,无差异曲线位置越高，该曲线上对应证券组合给投资者提供的满意程度越高。δE(R)I1??I2??

产品组合有效边界??

产品组合有效边界δE(R)??相关系数ρ的取值在（-1,1）之间当ρ=1时，A和B完全正相关此时A、B存在严格线性关系组合上所有的点将位于A和B形成的线段上产品组合风险最小时，为100%A产品组合收益最大时，为100%B

产品组合有效边界δE(R)??相关系数ρ的取值在（-1,1）之间当0ρ1时，AB正相关此时A、B之间向左形成一条曲线组合上所有的点位于A和B形成的曲线上至ρ=0时，形成AB完全不相关完全不相关时，可以降低风险，随着风险小的资产的投资比重增加，组合风险继续下降，并在某一点达到风险最小?

产品组合有效边界δE(R)??相关系数ρ的取值在（-1,1）之间当-1ρ0时，AB负相关此时A、B之间继续向左形成曲线组合上所有的点位于A和B形成的曲线上至ρ=-1时，形成AB完全负相关完全负相关时，组合风险可大大降低，甚至可以使风险降为0?

产品组合有效边界δE(R)??在实际情况中，多数情况下，ρ几乎不会出现=1/-1的现象因此AB之间呈现一条向左弯曲的曲线，组合上所有的点位于A和B形成的曲线上曲线最左边的点G点，具有最小标准差。从G点沿右上方的边界直到最高点B（具有最大期望收益率），这一边界线GB即是有效边界。GB以下的任意一点，均无法优于GB曲线上的点。?

产品组合有效边界无差异曲线有效边界δE(R)??δE(R)I??

构建最优组合无差异曲线有效边界δE(R)δE(R)最优产品组合

构建最优组合δE(R)最优产品组合I1I2I3GBI3曲线上，虽然与GB有交点，但显然I2比I3位置更高；I1曲线虽然位置最高，但与GB没有交点，说明没有可行的方案；因此，最优组合位于无差异曲线I2与有效集相切的切点M处。M

构建最优组合最优产品组合M如何求解？??

构建最优组合??

构建最优组合假设：令投资组合的预期收益为0.17，则风险最小的组合为？?s.t.???

构建最优组合??Lagrange乘数?

构建最优组合???????

构建最优组合??????×22???12312-13-442-56

构建最优组合???????

构建最优组合假设：令投资组合的预期风险为0.19，则收益最大的组合为？?s.t.???

Part03马科维茨模型实训

学生实训课中测试请完成学习通课中测试，并完成实训

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