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医药生物|证券研究报告—首次评级2023年12月21日
600200.SH江苏吴中
买入
医美医药双轮驱动,医美业务前景可期
原评级:未有评级
市场价格:人民币8.32医美医药双轮驱动,业务调整后业绩改善明显。医药业务产品覆盖多个领域,整体平
板块评级:强于大市稳发展。公司医美业务通过“并购+自研”的方式进行医美产品矩阵布局,通过投资
并购取得HARA和AestheFill的独家销售代理权,并积极布局胶原蛋白技术平台。首
次覆盖,给予买入评级。
股价表现
支撑评级的要点
41%
医美医药双轮驱动,业务结构调整后业绩改善明显。公司经过业务调整,目前形
32%成以医药板块为主、医美板块新兴发展、投资板块赋能的业务布局。公司在2022
22%年完成对于房地产、贵金属、化工业务的剥离,医药业务在2022年的收入占比
13%超过70%。2023年医药业务的增长趋于稳定,公司Q1-Q3实现营业收入15.03
亿元,同比增长8.91%。在利润端方面,公司完成业务结构调整后毛利率趋向稳
4%
定。公司在2018年和2020年归母净利润均较上年出现大幅下降,主要源于对化
(6%)
DJFMAJJASOND
eaepuuuecoe工业务计提的资产减值,目前化工业务已完成剥离。2023Q1-3公司归母净利润为
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-22-r-2-2-2-2-2---
233233323322
233330.11亿元,实现扭亏为盈。此外,公司发布股权激励计划,有望提高公司核心技
江苏吴中上证综指术及业务人员的积极性。
(%)今年1312医药业务覆盖多个领域,业绩展现出回暖趋势。2020年-2021年期间公司医药业
至今个月个月个月务受新冠疫情的影响,2022年开始公司医药销售逐渐回归正轨。2023Q1-3医药
绝对7.1(11.3)7.67.6业务实现营业收入13.02亿元,同比增长46.25%。公司医药业务已形成以“抗感
相对上证综指13.0(7.3)13.915.1染类/抗病毒、免疫调节、抗肿瘤、消化系统、心血管类”为核心的产品群,拳头
产品包括匹多莫德口服溶液、盐酸阿比多尔片、注射用普罗碘铵、注射用卡络磺
发行股数(百万)712.29钠、美索巴莫注射液等。公司持有290余个药
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