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证券研究报告·行业深度

我国资管科技行业：发展道路多样，持续进化打造新的蓝海

三十年来，我国资管科技企业的发展紧随资管行业的变迁，从提供产品、解决方案，再进化到依靠云技术打造平台型公司，至今已形成独立的资管IT厂商、资管机构的科技子公司、金融

数据服务商以及中小型的金融科技公司四方竞争的格局。

资管机构建设自身系统通常采用直接外购、项目研发外包、自主研发、主导研发以及应用系统托管五大模式，但出于系统的一致性、方便性以及安全性三方面的考虑通常选择以主导研发及项目外包为主的建设模式，这成为了资管科技企业面临的外部发展困境。而对于资管科技企业自身而言，在提供产品与服务的过程中也面临着内部发展瓶颈，需要通过加深对行业的理解、提升

后续服务能力进行突破。

参照国外，美国资管科技行业历经四十年的发展趋于稳定，订阅式付费成为行业主流，产品基本上以云服务的方式提供。有两家公司对于我国资管科技行业的发展具有重要的借鉴意义。首先，Simcorp作为领先的资管系统供应商，主要以云服务的形式交付产品，依靠后续销售收入持续打造客户粘性；而SSC公司的收入则主要来源于软件许可及软件维护，而不是软件的一次性

销售，同时收费方式灵活，服务周期较长，客户粘性较高。

回顾国内，目前我国资管科技企业的发展道路多样。恒生电子在资管科技行业处于龙头地位，公司通过提供“模块化”的产品提高盈利水平，同时构筑研发的技术壁垒，再用产品反哺品牌，形成业务增长闭环。除了传统的资管科技企业，有不少在C端拥有流量优势的上市公司也开始转向B端业务，这部分企业通过利用自身的流量基础及数据服务能力打通行业的上下游，充分整合客户资源，迅速切入资管科技市场。例如，东方财富依靠自身的客户流量优势推动B端代销业务的发展，打造基金投资的新生态；而同花顺通过提供金融数据服务，以金融终端为主要载体协

助资管机构完成数字化转型。

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维持强于大市

赵然

zhaoran@

021SAC执证编号：S1440518100009

SFC中央编号：BQQ828

发布日期：2022年11月27日

市场表现

非银金融上证指数

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目前，我国金融信创正处于高速发展阶段，资管机构近年来

的IT投入规模在不断提升。随着资管新规的落地以及资本市场

红利的持续释放，我国资管科技行业有望迎来广阔的发展机遇。

风险提示：监管趋严、行业竞争加剧、公司创新不达预期。

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行业深度报告

目录

一、我国资管科技行业厚积薄发，处于上升发展期 1

1.1过去三十年，资管科技企业实现从“产品型”向“平台型”公司转变 1

1.2资管科技行业竞争激烈，不同企业经营情况存在较大差异 3

1.2.1行业面临四方竞争格局，细分赛道丰富 3

1.2.2部分资管科技企业的经营性较好，成为行业翘楚 4

1.3资管系统建设模式多样，资管科技企业依靠定制项目盈利 5

1.3.1资管机构可选择五种模式建设系统，项目研发外包及主导研发成为主流 5

1.3.2对应资管机构的建设模式，资管科技企业主要以定制项目形式交付产品 6

1.4我国资管科技行业的发展有待成熟，业务模式存在变革痛点 8

1.4.1市场需求决定了产品供应，资管科技企业面临外部困境 8

1.4.2定制项目的收费、过程、人员安排存在弊端，资管科技企业面临内部困境 9

1.5深耕行业、提升服务能力成为资管科技企业的发展转机 11

二、海外资管科技行业发展成熟，具有良好借鉴意义 12

2.1订阅式付费成为美国资管科技行业主流，我国仍需时间追赶 12

2.2Simcorp:领先的资管系统供应商，通过后续销售收入打造客户粘性 13

2.3SSC:为全球提供资产管理解决方案，依靠云服务进行产品交付 16

三、我国资管科技企业发展道路多样，呈现一超多强的格局 19

3.1恒生电子：最早涉及金融科技行业，目前已成为行业翘楚 19

3.1.1公司“模块化”属性明显，通过研发投入构筑技术壁垒 20

3.1.2