华工科技-投资价值分析报告：校企改革示范，光通信+新能源+激光.pdfVIP

校企改革示范，光通信+新能源+激光齐头并进

华工科技（000988.SZ）投资价值分析报告｜2023.12.24

中信证券研究部核心观点

公司是第一批由高校产业重组上市的高科技公司，2021年完成校企改革后进

入发展快车道。通过二十余年的技术积累，公司全面布局“联接+感知+智能制

造”。预计伴随全球AI需求爆发、新能源车销量增长，公司海外数通光模块、

新能源车PTC及各类传感器有望实现高速增长，公司激光业务亦有望充分受

益消费电子需求回暖和，看好公司实现长期稳健增长。首次覆盖，给

予“买入”评级。

▍校企改革示范，聚焦感知、连接、智能制造。公司于1999年成立于“中国光谷”，

历经二十余年发展，公司深度布局感知、联接、智能制造三大核心业务。2021

年，华工科技校企改革完成，成为武汉国资委旗下公司。公司核心团队通过股

权受让协议+超额奖励原则与公司利益深度绑定，决策效率和员工积极性得到明

显提升，看好公司各板块业务长期稳健增长。

▍联接业务：电信领域优势显著，数通产品快速突破。公司为客户提供智能“光联

接+无线联接”解决方案，公司无线及接入光模块市场份额领先。数通光模块方面，

公司推出的800G高速率光模块产品、全球首发的400GZR+Pro相干光模块产

品，持续推动国内外大客户突破。根据公司公告，未来公司将在现有数据中心

100G/200G/400G/800G全系列光模块产品矩阵下，不断拓宽产品线宽度，加速

布局应用于LPO的高速率光模块产品，同步1.6T、3.2T产品开发，继续保持

行业中有竞争力的地位。公司光模块业务有望充分受益全球AI爆发及国内400G

骨干网升级，看好公司联接业务收入快速增长。

▍感知业务：传感器技术全球领先，新能源车PTC打开广阔空间。公司拥有全球

领先的PTC、NTC系列传感器研发制造技术，并自主掌握传感器用敏感陶瓷芯

片制造和封装工艺的核心技术。2022年，在稳定传统家电传感器业务份额的前

提下，公司新能源PTC热管理系统业务高速增长，覆盖国内近八成新能源汽车

品牌，同比增长260%。我们预测2025年全球PTC市场将超25亿美元，公司

PTC业务成长空间广阔。目前，华工高理已经建成了全球最大的新能源汽车PTC

热管理系统的生产基地，日产能约3万台套，包括水加热器和风加热器等产品。

展望未来，公司温度传感器、PTC加热器、压力传感器等产品正向光伏储能、

动力电池、电机系统、充电枪/座等新能源上下游产业链加快导入中，看好公司

传感器份额持续提升。

▍激光业务：加速，激光+智能制造打开增量空间。公司全面布局激光智

能装备、自动化产线和智慧工厂建设，是中国最大的激光装备制造商之一。公