钢材月报：强预期助力成本驱动-20231208-五矿期货-98页.pdfVIP

强预期助力成本驱动

钢材月报2023/12/08

黑色建材组李昂

lia@

0755

从业资格号：F3085542

交易咨询号：Z0018818

CONTENTS

1月度评估及策略推荐

月度要点小结

◆估值：钢材合约基差及价差基本稳定。5月合约当前略微升水，在历史上相对罕见。钢联公布的钢厂利润在11月中有所回升，其中电炉利润

上涨幅度较为显著。但我们计算的高炉盘面利润以及现货利润却仍然维持低位，与调研利润结果基本相符。我们认为黑色金属冶炼延压业的

毛利率可能在短期内难以回升，本质是产品过剩以及过度竞争所带来的囚徒困境，导致钢厂企业议价权持续偏低。

◆供应：2023年11月螺纹钢当月累计产量约为1023万吨，较去年同期下降128万吨；热轧卷板累计产量约为1248万吨，较去年同期上升约31万

吨。11月中螺纹钢周均供应为256万吨，热轧卷板周均供应为312万吨。铁水供应在11月中持续下降，但降幅不及预期，绝对水平依然偏高。

假如产量能够维持在超过230万吨/日的水平，则对于2024年来说，年初的铁水产量将远高于历史同期平均（仅次于2021年）。这对于铁矿石

价格以及焦煤价格来说是比