拉卡拉-市场前景及投资研究报告：量价齐升.格局优化，“支付+”赛道.pdf

非银金融/多元金融

公

司拉卡拉（300773.SZ）受益量价齐升和格局优化，“支付+”赛道空间长远

研

究2024年01月12日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）

日期2024/1/12

当前股价(元)14.92

一年最高最低(元)21.93/14.49

总市值(亿元)119.36收单侧龙头充分受益量价齐升和格局优化，“支付+”赛道空间长远

流通市值(亿元)109.56收单侧龙头受益支付行业量价齐升，“支付+”赛道空间长远。（1）自身具备α

总股本(亿股)8.00优势：优秀公司治理带来技术引领和战略前瞻，监管深化下行业格局有望进一

公流通股本(亿股)7.34步优化，支付业务市占率和费率有望提升，以金融科技为主的科技业务有望保

司近3个月换手率(%)91.7

首股价走势图持高增长，公司龙头地位有望持续提升。（2）龙头标的充分受益支付行业β机

次遇：数字经济发展机遇，线下消费复苏带来支付行业量价齐升，监管处罚落地

覆拉卡拉沪深300后行业进入新篇章。我们预测2023E/2024E/2025E公司营业总收入分别同比

盖

报32%+10%/+21%/+18%，归母净利润分别为8.2/10.3/13.1亿元，分别实现扭亏为盈

告16%/+27%/+27%，ROE分别为21.7%/22.1%/22.4%，当前股价对应PE分别为

0%14.6/11.6/9.1，首次覆盖给予“买入”评级。

行业β机遇：消费复苏下支付业务量价齐升，数字经济机遇+监管规范格局

-16%

（1）行业地位：支付行业在数字经济发展中承担完善数据要素供给、推动产业

-32%

2023-012023-052023-092024-01数字化转型的重要角色；（2）行业趋势：支付行业解决货币资金转移的信用中

数据：聚源介核心需求，未来有望从单一支付机构走向综合解决方案供应商；（3）商业模

式：账户侧（发卡行数字钱包）、清算、收单、收单服务商等四方完成资金转

移清算，消费复苏+格局出清带动支付GPV和费率量价齐升；（4）竞争格局：

账户侧呈现双寡头格局，收单侧集中度较低，但牌照限发下市场集中度提高；

（5）监管环境：监管政策推动行业提质增效，支付行业格局有望优化；（6）赛

开道空间：C端以标准化账户模式积累流量和多元化变现，B端布局跨境、产业

源

证支付等蓝海市场，挖掘供应链金融、商户解决方案等“支付+”增值业务。

券公司α优势：优秀公司治理带来技术引领和战略前瞻，龙头地位持续提升

证我们认为拉卡拉具备以下优势：（1）支付龙头地位稳固：GPV市占率和支付收

券