铜陵有色-市场前景及投资研究报告：海外资源注入，铜全产业链发展.pdfVIP

公司研究

证券研究报告铜2024年01月16日

铜陵有色（000630）深度研究报告推荐（首次）

目标价：3.62元

海外资源注入赋能铜全产业链发展当前价：3.28元

公司是国内主要的阴极铜生产企业和内资最大的铜箔生产企业。2022年，公

司生产铜精矿含铜量5.16万吨、阴极铜162.87万吨、铜加工材39万吨、黄金

18.84吨、白银512.5吨、硫精矿52.38万吨、硫酸495.38万吨。其中阴极铜

产量占国内总产量的14.73%，预计位列行业第二。

集团旗下中铁建铜冠世界特大型铜矿资源注入。公司现有冬瓜山铜矿、沙溪铜

矿、安庆铜矿等8座矿山，铜资源金属量约186万吨，2022年产量5.16万吨。

集团旗下（中铁建铜冠70%权益）拥有世界特大型铜矿米拉多铜矿铜资源量

603万吨，平均品位0.48%，目前一期铜精矿产能9万吨已投产，2022年铜产

量12万吨，黄金2.5吨、白银32.8吨，营业收入81亿元，净利润18亿元，

单位矿石总成本27.33美元/吨，二期预计2025年6月投产，届时项目铜精矿

产能将达20万吨/年，稳产期平均单位矿石总成本19.55美元/吨，公司铜产量

公司基本数据

将提升近3倍，资源自给率进一步提升。

总股本(万股)1,266,701.00

公司冶炼规模国内领先，技术优势明显。通过布局五大冶炼厂，公司技术水平已上市流通股(万股)1,052,638.21

居行业前列，冶炼基地拥有（含在建）阴极铜产能188万吨，配套硫酸产能总市值(亿元)415.48

449.3万吨、黄金16吨、白银580吨、阳极板32万吨。其中分公司金冠铜业流通市值(亿元)345.27

拥有“双闪”和“奥炉”两个厂区，合计阴极铜产能68万吨；金隆铜业（61.4%）资产负债率(%)50.73

阴极铜产能45万吨；张家港联合铜业（85%）阴极铜产能30万吨；赤峰金通每股净资产(元)2.53

铜业（50%）阴极铜年产能45万吨，其中二期20万吨电解铜项目预计202512个月内最高/最低价3.59/2.80

年10月建成投产；分公司铜冠冶化专注于处理集团内部矿山的硫铁资源，年

产80万吨硫酸。此外，公司绿色智能铜基新材料项目有序建设中，预计高端市场表现对比图(近12个月)

铜线材产能50万吨/年，副产硫酸170万吨/年。

2023-01-16~2024-01-15

公司铜加工产品种类丰富，产品向高端化发展。截至2022年，公司实现铜加7%