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1、孟山都公司1994年年报说明董事会主席和CEO理查德·J·马奥尼（RichardJ.Mahoney）
即将在1995年3月31日退休。马奥尼1994年的现金报酬包括：
薪酬95万美元
年度分红（主要以达到或者超过净利润目标为基础）168万美元
总的现金报酬263万美元
此外，马奥尼加入长期报酬计划，如果股东权益回报率超过20%，该计划将授予年股
票期权奖。孟山都公司报告的股东权益回报率是：
净利润=6.22亿美元
期初股东权益=28.55亿美元
期末股东权益=29.48亿美元
股东权益回报率=净利润/平均股东权益=6.22亿美元/29.02亿美元=21.4%
假设报告的股东权益报酬率是21.4%，马奥尼被授予275000股期权，在授予日的市场
价格是每股77.75美元。在1995年末11月末，孟山都公司股票的市场价格是每股120美元。
如果行权并将其出售，该期权将获利1160万美元（42.25美元×275000）。
a.使用已提供的信息和以下图表，讨论马奥尼的股票期权是否是应得的。提供至
少一个赞成股票期权激励和一个反对股票期权激励的论据。
b.讨论在图表中披露的非经常事项是否应该被包括在管理层业绩评估（如股东权
益报酬率）中。
c.使用已提供的信息和图表，讨论孟山都公司的未来利润和股东权益回报率的预
期水平。
图表从孟山都公司1994年年报中摘录的内容
（单位：百万美元）
1994年1993年1992年
净利润（损失）622494（88）
股东权益回报率21.4%16.9%（2.6%）
附注：重组和其他行动
在1994年12月，董事会同意了一项计划要在公司内裁员，并合并某些员工和行政管理
职能。该计划将导致在世界范围内的雇佣人数减少大约500人。此外，该公司将关闭某些设
施或退出某些项目。这些员工人数的减少和设施的关闭大多数将在1995年底完成。与这些
行动相关的税前费用是8900万美元（税后是5500万美元）。
在1994年9月，孟山都公司在解决了与1985年购并Searle公司有关的某些税务纠纷后
从美国国内税收总署收到了6700万美元。这一结算包括3300万美元利息收入（税后为2100
万美元），被记为一次性利得。这一收入剩下的大部分减少了与购并Searle公司有关的尚未
摊销的商誉余额„„
„„重组费用根据董事会批准这一重组行动时做出的估计入账。在1994年第4季度，
董事会批准转回以前年度计提的4900万美元的税前超额重组准备。这一超额准备主要是由
于销售和关闭非战略业务和设施（包括在1993年和1992年的重组行动中）而产生的高于预
期的收益和较低的退出成本。在1994年12月31日的重组准备金的余额是2.54亿美元，主
要由1994年的裁员行动的成本和在以前重组行动中剩余的计划内的设施拆除和场所关闭的
成本所组成。管理层相信1994年12月31日这些准备的余额是足够完成这些行动的„„
资料来源：孟山都公司1994年年报
（1）反对的理由：如果把转回的前期超额重组准备和解决税务纠纷得到的一次性税费返
还剔出掉，股东权益回报率约为19.7%，低于设定目标，因此不应该授予股票期权。
支持的理由：如果把裁员计划相关的费用从1994年损益表中剔出，则股东
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