《企业价值评估市场法应用中问题研究》9700字.docxVIP

PAGE8

企业价值评估市场法应用中问题研究

TOC\o2-2\h\z\t标题1,1一、引言 1

二、国内外研究状况 1

（一）国外研究状况 1

（二）国内研究状况 2

（三）研究意义 2

三、企业价值评估和市场法的基础理论 2

（一）企业的内涵 2

（二）企业价值的内涵 3

（三）企业价值评估的内涵 4

（四）市场法理论基础 4

四、企业价值评估市场法在目前的应用状况 5

（一）总体状况 5

（二）模型应用状况 5

五、应用实例 6

六、市场法应用中存在的问题及原因分析 7

（一）存在的问题 7

（二）原因分析 7

七、解决企业价值评估市场法应用中问题的对策 8

（一）建立有效的资本市场 8

（二）选择合适的可比企业 8

（三）选取恰当的价值评估比率 8

（四）提高评估人员的专业能力 8

参考文献 8

PAGE9

摘要：随着我国资本市场的快速发展，企业资源在不同所有者之间的流动加快，企业并购、重组、股权交易、风险投资等产权交易活动更为频繁，这为企业价值评估提供了广泛的应用空间。在欧美企业价值评估实务中，市场法使用频率很高，而在我国企业价值评估中还是以成本法为主收益法为辅，市场法的应用比较少。本文主要就目前市场法在企业价值评估中存在的，例如难以寻找可以比较的企业，价值比率选取不当等问题进行研究分析，并提出相关解决策略，使市场法在企业价值评估活动中得到更好的应用。

关键词：企业价值评估市场法可比企业价值比率

一、引言

随着经济的快速发展，资产评估在市场的各种经济行为中扮演着越来越重要的角色，其中企业价值评估是资产评估实践的重要组成部分。企业价值评估作为资产评估的重要领域之一，在欧美发达国家的企业价值评估理论经过长期发展形成了一套较为完善成熟的价值理念和方法，并被评估从业人员广泛应用于公司上市、并购和重组等领域。目前被评估界广泛接受的企业估值方法主要有三种成本法、市场法和收益法。

市场法是欧美等发达国家在企业价值评估实践中最常用的方法。但市场法在我国运用甚少，一、可能是由于证券、股票市场的公司较少。二、可能是因为上市公司的披露资料不可靠或者评估师的偏好等。市场法是最接近市场价值的方法，正因如此，本文研究希望提升和拓展市场法的应用价值和应用范围，加大评估人员在实际中对其应用。

二、国内外研究状况

（一）国外研究状况

在欧美发达国家，企业价值评估的理论与方法已经发展得较为成熟并被运用于评估实务中。国外对资产评估的研究始于二十世纪初。1906年欧文·费雪在《资本与收入的性质》一书中，清晰地阐述了企业收入与企业价值和资本源泉之间的关系。1930年年费雪对他的理论进行了进一步的阐述和归纳，在此基础上创造性地提出了现金流量折现模型即法。1958年弗兰克·里尼和莫顿·米勒在《资本成本、公司融资和投资管理》一文中，阐述了资本结构与公司价值之间的关系，提出的理论对企业价值评估理论的发展有重要意义。之后提出了帕利普一伯纳德一希里模式，阐述了评估企业价值的使用模式和评估方法。达蒙德理在《价值评估》一书中，较为详细地阐述了企业价值评估各种较为实用的方法以及应用中所存在的问题。Liu,Nissim和Thomas对运用市场法评估企业价值时选择不同价比率对评估结果的影响进行了研究。Kim和Ritter对价值比率进行了研究。20世纪年代末，布莱克和斯科尔斯提出实物期权定价模型，丰富了企业价值评估模型，为企业价值评估的发展奠定了基础。

（二）国内研究状况

我国对资产评估理论和方法的研究始于上世纪年代末，从事国有资产管理的一批专家学者从西方引进了资产评估理论，翻译国外的相关著作，中国资产评估协会也翻译出版了《国际评估准则》和《美国专业评估执业准则》。随着企业价值评估的应用越来越广，我国在年代初开始研究企业价值评估的理论和方法，但到目前为止，国内企业价值评估乃至资产评估理论与方法研究水平与国外相比仍然存在一定的差距。

国内学者严绍兵、曹忠、刘应畅等人探讨了市场法在企业价值评估中的应用问题，提出对非上市公司通过对可比企业与市场交易数据的比较估算企业价值，对我国股票市场上市盈率的可靠性提出了质疑，通过对证券市场的研究提出了市场法应用的修正思路。谭章禄、袁煌研究了运用市场法对证券公司估值的问题。沈越火认为市场法能够在欧美发达国家得到广泛运用是因为它的使用较为简便、限制条件少同时也具有一定的可信度。张鼎祖、彭莉指出将被评估对象与可比企业之间进行比较、调整是市场法的核心。2000年开始以北京中和、中联、中锋、中商等较大型评估机构着手市场法在我国企