半导体行业投资策略分析报告：消费电子芯片高景气，存储周期上行.pdfVIP

证券研究报告|2024年03月06日

半导体3月投资策略：

消费电子芯片高景气持续，存储周期强势上行

行业研究·行业投资策略

电子·半导体

投资评级：超配（维持评级）

消费电子芯片高景气持续，存储周期强势上行

l2月SW半导体指数上涨19.36%，估值处于2019年以来44.88%分位

2024年2月SW半导体指数上涨19.36%，跑赢电子行业2.92pct，跑赢沪深300指数10.01pct；海外费城半导体指数上涨10.94%，台湾半导体

指数上涨9.49%。从半导体子行业来看，半导体设备、数字芯片设计涨幅居前，分别为25.70%和22.93%。截至2024年2月29日，SW半导体指

数PE（TTM）为62x，处于近2019年以来的44.88%分位。SW半导体子行业中，分立器件和半导体设备PE（TTM）较低，分别为40倍和44倍；

模拟芯片设计估值最高，为112x；半导体设备、分立器件、半导体材料处于2019年以来和近一年较低估值水位。

l4Q23半导体重仓持股比例为9.3%，超配5.4pct

4Q23基金重仓持股中电子公司市值为3556亿元，持股比例为14.0%；半导体公司市值为2362亿元，持股比例为9.3%，环比提高1.4pct。相

比于半导体流通市值占比3.9%超配了5.4pct。4Q23前重仓股中，新增通富微电、长川科技、恒玄科技，取代华润微、芯原股份、闻

泰科技。

l1月全球半导体销售额同比增长15.2%，存储合约价格继续上涨

1月全球半导体销售额为476.3亿美元，同比增长15.2%，环比减少2.1%，同比增速扩大3.6pct；其中中国半导体销售额为147.6亿美元，同

比增长26.6%，环比减少2.5%。存储方面，1月DRAM及NAND合约价均继续上涨，2月DRAM现货价上涨，NAND现货价稳定；根据TrendForce统

计，4Q23全球DRAM量价齐升，产业营收环比增长29.6%至174.6亿美元，预计1Q24DRAM合约价环比上涨约两成。基于台股半导体企业1月营

收数据，半导体各环节均同比增长，其中IC设计、DRAM芯片同比增幅较高；另外，IC设计、IC制造环比增长。

消费电子芯片高景气持续，存储周期强势上行

l投资策略：消费电子芯片高景气持续，存储周期强势上行

根据SIA的数据，全球和中国半导体销售额均连续3个月实现同比正增长，且涨幅继续扩大，行业景气度较高，继续推荐具有全球竞争力的

代工和封测龙头长电科技、通富微电、赛微电子、等；以及周期最强的存储链公司江波龙、德明利等。另据信通院2月28日数据，

1月国内市场手机出货3177.8万部，同比增长68.1%，环比增长31.3%，1Q24安卓手机链订单仍相对较好，叠加1Q23消费电子类芯片的低基

数，我们认为1Q24消费电子类芯片企业收入有望实现较高同比增速，继续推荐力芯微、艾为电子、南芯科技、圣邦股份、卓胜微、唯捷创

芯、韦尔股份、帝奥微等。

l风险提示

进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。

表：重点公司盈利预测及投资评级

公司公司投资收盘价总市值EPSPE

代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E

688601.SH力芯微买入54.18722.112.532621

688798.SH艾为电子买入63.391470.0