中天科技-市场前景及投资研究报告-海缆空间广阔，国内复苏，出海机遇，赋能海缆龙头.pdf

公司报告|公司深度研究

中天科技（600522）证券研究报告

2024年03月11日

投资评级

海缆空间广阔，国内复苏+出海机遇赋能海缆龙头有望加速增长

行业通信/通信设备

6个月评级买入（维持评级）

一．海缆龙头厂商，紧抓海洋业务发展机遇

当前价格14.31元

公司以海洋经济为龙头、新能源为突破、智能电网为支撑、5G通信为基目标价格19.71元

础的业务布局。围绕国家“双碳”目标，公司积极布局海洋能源领域。

其中，海缆是公司业务发展重点和盈利主要，在业务体量上行业领

先，同时近期拟收购中天海缆少数股东股权，进一步增厚归母净利润。基本数据

作为国内海缆技术的龙头企业，公司将进一步开拓国际高端市场。A股总股本(百万股)3,412.95

聚焦主业毛利率改善。2022年公司实现收入402.71亿元，归母净利润流通A股股本(百万

32.14亿元，同比大幅增长。同时毛利率同比提升2.27pct至18.28%，净3,412.95

股)

利率8.48%。其中，海上风电业务持续贡献较高比例利润，我们认为，

国内海风项目整体进展有望加速推进，海洋板块业务有望快速增长。A股总市值(百万元)48,839.31

流通A股市值(百万

二、国内海风长期空间广阔，中短期24-25年或将装机加速48,839.31

元)

长期空间来看，我国海岸线总计可发展海上风电约3000GW，而截止每股净资产(元)9.61

2022年累计装机仅30GW，渗透率为1%，长期空间广阔。中短期来看，

十四五规划装机约60GW，21年至23Q3装机约22.4GW，意味着24-25资产负债率(%)36.89

年或将装机加速。另外近期海风持续迎利好进展，广东、江苏两省持续一年内最高/最低(元)18.94/10.42

催化，广东青洲六项目顺利开工，江苏三峡大丰800MW海上风电项目

海缆采购公示中标结果；国信大丰850MW项目也取得进展，海风行业

明确向好。

三．欧洲海风快速发展，国内厂商强化出海逻辑

欧洲海风加速绿色能源转型。欧洲海风发展历史久远，呈现“风机大型

化”、“深远海化”、“高电压”趋势。在地缘政治环境的影响下，为了达

到碳中和目标，欧洲政策强调能源独立自主可控，加快能源转型节奏。

国内海缆企业在国际舞台崭露头角。国内厂商包括中天科技、亨通光

电、东方电缆，均在国际海风市场拥有订单案例，有望紧抓全球及欧洲股价走势

海风快速发展机遇，扬帆“出海”，在国际舞台斩获更多订单。