玉米验证上方压力 生猪短期压力仍存-20240302-格林期货-26页.pdfVIP

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1.1观点回顾

年报2023年11月29日《玉米区间运行重心下移生猪去产能进入实质阶段》

月报2024年02月02日《玉米区间运行生猪供需双减》

Ø玉米观点

宏观逻辑，宏观驱动持续减弱。国外关注美联储议息会议及地缘冲突。国内稳经济政策持续释放，关注后续货币政策对国内流动性影响程度。

产业逻辑，进入被动建库周期，重点关注增储节奏及规模。

供需逻辑，国际方面，全球玉米供需格局持续转向宽松，供给增加预期持续兑现，进口利润窗口持续开启。国内方面，中长期来看，本年度我国玉米产需缺口仍存，

替代和进口仍是补充产需缺口的主要途径，进口谷物相对充足且进口成本维持低位，预计23/24年度我国玉米供需格局转向供需基本平衡。短期来看，东北地区基层售粮

进度超过一半，节前供给压力有所释放。节后关注基层售粮节奏及下游补库力度，另外持续关注增储规模。综上，多空交织下预计期货盘面中线区间运行。

操作上，2405合约关注区间波段交易机会，下方支撑2300，上方压力2400-2450。

风险因素：基层售粮节奏、增储规模、进口玉米到港节奏。

Ø生猪观点

宏观逻辑：2024年宏观调控政策将持续发力显效，‘稳物价’政策指引力度有望加大

产业逻辑：养殖端仍处规模化进程深水区，生猪去产能进入实质阶段

供需逻辑：2024年整体供需或相对均衡，养殖成本有望继续下移；猪价或围绕养殖成本呈现季节性波动规律。

后市观点：短期来看：春节后进入季节性消费淡季，同时南方地区供给压力仍有待释放，供强需弱大概率施压猪价再度走弱，向下空间需持续评估中部猪瘟疫病对全

国供给影响程度。猪价下方支撑关注：1、屠企冻品入库主动性；2、二育入场情绪；3、收储力度。目前来看，屠企在13元/公斤附近有入冻意愿，关注现货支撑效果；

盘面需锚定具有优势交割优势地区现货折盘价。预计春节前近月合约进一步下跌空间有限，春节后关注现货下跌幅度，再考虑近月合约的交易思路。

中长期来看，二季度猪价或由供强需弱转向供需基本平衡。三季度供需偏紧或支撑猪价展开阶段性上涨。然而，当前集团场母猪存栏仍高淘高补为主，产能仍高于合

理水平叠加原料价格明显回落或限制下半年猪价上方空间，关注母猪去化速度及疫病发酵程度。

操作建议

节前：春节长假临近，2403、2405合约已有空单谨慎持有，建议节前可考虑适量分批止盈，轻仓或空仓过节。2403合约上方压力14100-14200，下方支撑13400-13500；

2405合约上方压力15000，下方支撑14300-4500；2407、2409、2411合约前期空单可继续持有，中长期维持逢高卖保思路不变，2407合约上方压力关注15800-16000，

2409合约上方压力关注1670-16800，2411合约上方压力关注16800-16900。春节长假临近，敬请投资者注意仓位管理。

节后：2403合约围绕基差修复逻辑，锚定具有优势交割优势地区现货折盘价；2405合约或先弱后强，波段交易为主；远月合约2407、2409、2411合约前期空单可继续

持有，中长期维持逢高卖保思路不变。

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1.2盘面回顾

Ø现货回顾：春节前后基层售粮积极性不高，阶段性供给减少，2月现货整体震荡上行，锦州港平舱价从月初2350元/吨涨60元/吨至月末

2410元/吨，；2月春节过后生猪消费锐减，生猪价格震荡下行，全国生猪均价从月初16.08/公斤跌至月末13.88元/公斤，跌幅13.6%。

Ø期货回顾：玉米期货主力合约震荡上行为主，C2405合约月涨幅3.01%，收于2462元/吨；生猪期货主力合约区间运行，LH2405合约月涨幅

0.75%，收于14740元/吨。

锦州港玉米平舱价走势图生猪现货价格走势图

玉米期货2405合约日K线走势图生猪期货2405合约日K线走势图

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