美国财政研究系列之一：美国财政，历史与趋势-240307-东海证券-19页.pdf

研

究[Table_Reportdate]

2024年03月07日

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美国财政：历史与趋势

宏——美国财政研究系列之一

观

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深证券分析师

度胡少华S0630516090002投资要点

hush@

➢美国财政政策主流理念的演变经历了四个阶段。建国初的一百多年，美国政府遵循自由主

证券分析师

义的经济理念，几乎没有对国内征税。面对1929年大萧条的挑战，凯恩斯主义的提出和罗

刘思佳S0630516080002

斯福新政标志着财政转向积极干预经济，通过增加政府开支来刺激需求，后续几十年中成

liusj@

为财政政策的主导。然而，20世纪70年代末期的滞胀现象使新古典经济学观点重新获得青

联系人

睐，主张财政政策应更加谨慎。到了2008年金融危机和随后的新冠疫情，美国再次转向凯

董澄溪

恩斯主义的扩张性财政政策。

dcx@

➢实践上，无论主流理论如何变化，美国的财政操作遇到经济困难时总倾向于采用凯恩斯主

义的积极干预措施。政治周期影响使得多数总统实际采取与竞选承诺不同的财政操作。美

国财政政策表现出中等的逆周期性，主要体现在经济衰退时财政扩张、经济过热时难以紧

缩的不对称性，反映出政府调整政策时的自律缺失。

➢美国财政预算制定和执行涉及行政和立法两大分支的合作。美国的财政政策分为强制性支

出和自由裁量性支出两大类。强制性支出主要包括社保、医疗、利息等支出，不需年度国

会批准，而自由裁量性支出需国会年度审议通过。预算案首先由总统提出，然后提交给国

会进行审议和修改，双方达成一致后，预算案便会正式通过，并成为法律执行。由于立法

过程中存在的“阻挠议事”现象，使得通过财政法案往往需要超过简单多数的“超级多数”支

持。预算和解程序提供了一种绕过阻挠议事，以简单多数通过财政相关法案的途径。

➢美国各级政府的事权根据受益范围划分。美国实行联邦、州级和地方三级财政体制，各级

政府在财政政策上具有一定的独立性，但联邦政府通过联邦补助金在全国性政策目标的实

施上发挥核心作用。联邦政府负责全国性项目如国家安全和社会福利，而州和地方政府则

着重于提供教育、公共安全等地方性服务。

➢税收是美国各级政府的主要收入来源。美国每年的税收中，约有一半归属于联邦政府，剩

下的一半由州政府和地方政府约按六四开的比例划分。个人所得税是联邦政府和州政府最

主要的税源，而地方政府则主要依赖房地产税作为其税收收入的来源。大部分政府债务由

联邦政府承担。自上