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20三月2024财务管理第六章

1企业投资决策概述2现金流量3投资方案的现金流量分析4企业投资决策评价指标5企业投资决策6投资风险分析第六章企业投资决策

1.1定义是指企业投入财力，期望在未来获取收益的一种行为。意义是实现财务管理目标的基本前提是发展生产的必要手段是降低风险的重要方法1企业投资概述

直接投资与间接投资长期投资与短期投资对内投资与对外投资初创投资和后续投资1.2投资的分类

认真进行市场调查，及时捕捉投资机会建立科学投资决策程序，认真进行可行性分析及时足额筹集资金，保证投资项目的资金供应认真分析风险和收益，适当控制企业的投资风险。1.3企业投资决策的基本原则

指投资项目在其计算期内因资本循环而引起的现金流入和现金流出增加的数量。包括：现金流入量现金流出量现金净流量2现金流量

包括投产后每年实现的营业现金收入固定资产的变价收入垫支流动资金的回收额其他现金流入量2.1现金流入量

包括建设投资垫支的流动资金付现成本（营业成本-折旧及摊销额）各项税款其他现金流出量2.2现金流出量

年现金净流量（NCF）=年现金流入量-年现金流出量建设期年现金净流量=-投资额经营期年现金净流量=营业收入-付现成本-所得税=营业收入-（总成本-折旧）=税后利润+折旧2.3现金净流量

初始现金流量固定资产投资垫支的流动资金其他投资费用原有固定资产的变价收入营业现金流量税后利润+折旧终结现金流量固定资产残值收入或变价收入垫支流动资金的收回停止使用的土地的变价收入2.4现金流量的另一种分类

投资项目类型假设-只包括单纯固定资产项目完整工业投资项目更新改造项目全投资假设-全部投资均视为自有资金建设期投入全部资金假设项目投资的经营期与折旧年限一致假设时点指标假设-年初或年末确定性假设-有关的价格、产销量、成本水平、所得税等均为已知数。2.5现金流量的假设

区分相关成本和沉没成本重视机会成本考虑投资方案对公司其他部门的影响2.6现金流量应注意的问题

现金流量考虑了货币的时间价值，盈亏分析未考虑投入资金和销售收入的利息因素利润计算受存货估价、费用摊配和折旧方法等不同计算方法的影响，不能真实反映实际经济效益，现金流量则不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。现金流量分析在财务活动中具有实用性。一个项目能否维持下去，不取决于一定 期间能否盈利，而取决于有无现金用于各种支付，只有将现金收回后才能进行再投资。现金流量分析的合理性

估算投资方案的预期现金流量收集预期现金流量的概率分布资料，预计未来现金流量的风险确定贴现率计算投资方案的现金流入量和现金流出量的总现值比较各方案的现金净流量，进行决策。3投资方案的现金流量分析

3投资方案的现金流量分析1、含义：投资项目在计算期所发生的现金流入、现金流出。以NCF表示。2、计算公式建设期NCF=-该年发生原始投资经营期NCF=年净利+年折旧(+年利息+年摊销+年回收)其中：净利=（年收入-年经营成本-年折旧-年利息-年摊销）×（1-T）

例：某项目原始投资210万，其中固定资产投资120万元于建设起点一次投入，无形资产投资25万元，流动资金投资65万元。该项目建设期为2年，建成时投入无形资产投资和流动资金投资。经营期5年，到期残值8万元，无形资产投资从投产年份起分5年摊销完毕。投产后，年营业收入170万，年经营成本80万，该企业按直线法折旧，全部流动资金于终点回收，所得税率25%，折现率10%，要求：（1）计算项目的现金流量

解：项目计算期n=2+5=7年NCF0=—120万元NCF1=0NCF2=—90万元NCF3-6=年净利+年折旧+年摊销其中：年折旧=（120-8）/5=22.4万元年净利=（年收入-年经营成本-年折旧-年摊销）（1—T）=（170-80-22.4-25/5）×（1—25%）=46.95万元?NCF3—6=46.95+22.4+5=74.35万元NCF7=74.35+8+65=147.35万元

例：有关资料如上例所计算的NCF,