中国经济金融研究报告.docxVIP

PAGE

PAGE1

中国经济金融研究报告

2023年上半年，中国受疫情的影响逐步消退，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，经济运行回升向好，市场需求继续恢复，生产供给相对充足，消费市场价格基本稳定。上半年，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%。从第一季度来看，CPI同比前高后低，由于春节等因素，第一季度初期CPI同比上涨2.1%。节后消费需求回落，同比涨幅回落至1.0%。第二季度，国内消费市场供应充足，国际能源价格有所回落，CPI同比涨势逐步回落，6月份转为持平。

此外，通过表1国内GDP同比增长速度可以得知2023年第二季度GDP实际增速为6.3％，高于第一季度的4.5%，但低于市场预期6.9%。由此可知中国上半年GDP增长率也处于前高后低的状态。

展望下半年，中国经济增长需要从“内需”发力，各地区各部门应积极采取措施，提振消费信心，释放消费潜力，努力恢复和扩大消费，凸显拉动经济增长的“主引擎”的作用。此外，应继续深化产业结构调整，扩大投资。预计国内下半年经济态势趋于稳中向好。

考虑到受国际经济动荡影响，国内内部增长动力不强，政府应实施积极的货币与财政政策，扩大内需提高内生动力，形成良好的良性循环来促进经济的增长。

表1GDP同比增长速度

?

单位：%

年份

1季度

2季度

3季度

4季度

2018

6.9

6.9

6.7

6.5

2019

6.3

6.0

5.9

5.8

2020

-6.9

3.1

4.8

6.4

2021

18.7

8.3

5.2

4.3

2022

4.8

0.4

3.9

2.9

2023

4.5

6.3

?

?

资料来源：国家统计局

目录

TOC\o1-3\h\u20523中国经济金融研究报告 1

7466一、从货币政策分析2023年上半年经济形势与下半年展望 3

4588（一）2023年上半年经济形势回顾 3

156401.存款准备金率 3

23502.货币信贷 5

15947（二）2023年下半年经济形势展望 6

31411.债券收益 6

281792.绿色金融 7

272383.汇率 7

16749二、从财政政策分析2023年上半年经济形势与下半年展望 8

1221（一）公共财政收入 8

72001.上半年公共财政收入 8

16854（二）关键税种表现 9

7569（三）公共财政支出 10

131121.上半年公共财政支出 10

24092.政策跟踪 11

19542（四）总结与展望 12

从货币政策分析2023年上半年经济形势与下半年展望

（一）2023年上半年经济形势回顾

上半年，宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，推动经济运行整体好转。稳健的货币政策精准有力，加大逆周期调节力度，综合运用政策工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险。贷款市场报价利率改革红利持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，贷款利率明显下降。外汇市场供求基本平衡，经常账户延续稳定顺差，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定，发挥了宏观经济稳定器功能。

1.存款准备金率

从表2可以看出从2018至2021年四月平均法定存款准备金率处于下降趋势。2023年的存款准备金率处于最低状态。截至2023年3月27日，金融机构平均法定存款准备金率约为7.6%，较2018年初降低7.3个百分点。短期内商业银行可能根据经营需要减少对中央银行的负债，因此基础货币可能有所下降。但从长期来看，降准不但不会使货币供应量收紧，反而具有很强的扩张效应。降低法定存款准备金率，意味着商业银行被央行依法锁定的钱减少了，可以自由使用的钱相应增加了，从而提高了货币创造能力。全面降准具有三个方面的积极作用：

表2

资料来源：中国人民银行

（1）促投资。利用优质的投资项目向公众传出明确的政策信号引导金融机构更好地助力稳增长、扩内需，进一步稳定市场信心和预期。降准将对金融板块带来较大利好，同时，对于资金量需求较大的行业，例如中资房地产、基建等板块，也有助于降低其资本开支成本。

上半年，制造业投资同比增长6.0%，拉动全部固定资产投资增长1.4个百分点。基础设施投资同比增长7.2%，拉动全部固定资产投资增长1.5个百分点。高新技术产业投资同比增长12.5%，增速比全部固定资产投资高8.7个百分点；占全部投资的比重比去年同期提高0.7个百分点。

由上可以看出，降准有利于促进产业新动能驱动制造业投资增长和基建投资增长。

（2）降低LPR。降准有利于给银行投放长期流动性、降低资金成本，缓解银行压力，减少加点的动