23年12月托管数据月报：非法人产品为增配主力】.pdf

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债

2024年1月23日

券

报

债券报告

告

非法人产品为增配主力——23年12月托管数据月报

证券分析师事项：

刘璐投资咨询资格编号近日，中债登、上清所和交易所陆续公布了2023年12月的债券托管数据。

债S1060519060001银行间及交易所合计债券托管余额为153.4万亿元，同比增速为9.9%，较

LIULU979@上月提升0.5个百分点；环比增加1.1万亿元，环比增速较上月有所回落。

券

动研究助理一般证券从业资格编号平安观点：

王佳萌

态S1060123070024从券种看，23年12月国债和同业存单新增规模分别为8471亿元和2749

WANGJIAMENG709@

跟亿元，是增幅最大的券种并且明显超过季节性水平。1）利率债方面，国债

踪同比多增5867亿元，主要受到万亿国债增发集中在12月的影响；地方政

府债同比多增871亿元，政金债同比少增970亿元。2）同业存单当月增量

报2749亿元，高于往年平均水平，主要由于在利率债供给压力较大的时期，

告财政资金回流存在滞后，中小银行出现资金缺口。3）金融债同比少增，或

由于四季度前两个月发行规模较大。

从投资机构行为看，非法人产品和外资是主要增持机构。从机构类型来看，

23年12月非法人产品和外资是债市主要买入力量，其中非法人产品近两

月均保持了较高的增配力度。商业银行本月则从大幅增配转为减配。1）商

业银行减持债券744亿元，同比少增11239亿元；除国债以外的品种均有

所减持。2）保险增持债券964亿元，同比少增148亿元，但略强于季节

性；增配券种主要集中于信用债。3）券商自营增持债券1319亿元，同比

少增1674亿元；增配利率债，止盈同业存单。4）非法人产品增持债券6313

证亿元，同比多增17696亿元；主要增配政金债。5）外资增持债券1794亿

券元，同比多增1215亿元；主要增配国债和同业存单。

研

究机构行为展望。1）商业银行预计一季度配债力度保持较高水平。作为较传

报统的配置盘，银行一季度配债规模多高于年内其他月份。资产端，在基本面

告慢速修复以及平滑信贷投放的政策导向下，银行或增加对债券投资的力度；

但仍需关注负债侧降准落地时点的扰动