建材行业市场前景及投资研究报告：印度涂料龙头.pdfVIP

股

票

研

究[Table_industryInfo]建材

[Table_MainInfo]

[Table_Title][Table_Invest]

亚洲涂料（500820.BO）评级：增持

当前价格（卢比）：2833.35

印度涂料龙头的变革与坚守2024.03.29

海——亚洲涂料首次覆盖[Table_Market]

外交易数据

52周内股价区间（卢比）2705.90-3566.90

公当前股本（百万股）959.20

司当前市值（十亿卢比）2717.74

m

（

其本报告导读：[Table_PicQuote]

亚涂作为印度涂料龙头企业，凭借品牌、渠道、效率核心壁垒占据半壁江山，通过国

他

国际化布局与家装建材品类延伸打造新增长极，迈向建材系统解决方案供应商。

摘要：

家

[Table_Summary]

首次覆盖，给予“增持”评级。亚涂作为印度涂料龙头企业，成立至今

地八十余年时间始终坚持践行顺应时代的变革，历经占领份额、提升效

区率、拓宽边界三大阶段，凭借相辅相成的品牌、渠道、效率壁垒占据

）印度涂料行业半壁江山，通过品类延伸与国际化打造新的增长极，由

涂料供应商转向家装系统解决方案供应商。利用公司所积淀的品牌与

渠道基础，叠加印度作为新兴经济体的高内生增长动能，我们认为公

司有望在家装品类横向拓宽中实现高度协同，迈向高成长。

差异定位占份额，渠道变革提效率，协同延伸拓边界。亚涂的发展主

证要历经三个阶段，1）把握进口替代时代窗口，凭借“农村包围城市”的

券差异化竞争策略占领广大下沉市场，并于1967年实现市占第一。2）

研实施零售渠道变革与领先数字化部署以提升效率，稳固并扩大领先优

究势。3）持续推进品类与区域的扩张，开启成长新篇章，并通过营销革

报新进一步强化品牌形象。

品牌建设、高密度渠道、供应链效率三大壁垒相辅相成。亚涂可谓品

告牌建设典范，在不同时期适时变更定位与营销策略，而不变的内核是

将亚涂与印度本土风俗相联系，巩固情感联结。渠道建设方面，亚涂

的渠道网络规模亦远超同行，行“薄利多销”模式助力渠道收获高回

报，覆盖面足够广的产能与仓储布局为供应链的高效率运转提供坚实

保障，自然培养起渠道的强粘性。

品类延伸与国际化布局，突破边界再启航。公司早期首先开启涂料国

际化布局，国际营收呈波动增长态势，近年占比有所下滑，国内业务

增长更为强劲；2013-14年通过