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证券研究报告|公司深度|通用设备
东华测试(300354)报告日期：2024年03月30日
结构力学性能测试龙头，多业务协同发展高成长可期
——东华测试深度报告
投资要点投资评级:增持(首次)
结构力学性能测试龙头，品类扩张促业绩快速增长
公司专注于智能化测控系统的研发生产，持续拓展产品线，拥有结构力学性能测
试系统、结构安全在线监测及防务装备故障预测与健康管理（PHM）、基于PHM
的设备智能维保管理平台、电化学工作站四大类产品，并推进自定义测控分析系
统、实验与仿真融合分析平台两大新产品的研发与落地，进一步丰富产品线。其
中，2022年结构力学性能测试分析系统营收占比达58.7%、毛利占比为59.1%。
公司所有产品均为自主研发、设计和生产，拥有独立自主的知识产权。
公司正在推进力矩传感器研发样品试制，具备向机器人领域传感器拓展的潜
力，未来有望成为新的业绩增长点。
利润增速高于营收增速。2018年-2022年，公司的营收由1.34亿元增长至3.67亿
元，年均复合增速达28.64%。2018-2022年公司归母净利润由0.18亿元增长至
1.22亿元，复合增速61.35%，高于营收增速。
结构力学性能测试：、下游装备迭代双轮驱动
结构力学性能测试系统的核心技术“小信号放大抗干扰系统解决方案”是公司的传
统优势，全套技术自研（传感器、适调器、数采、软件、各类信号处理算法
等）、设计和生产，掌握核心技术，实现自主可控。国防、科研需求稳健增长，
公司60%以上产品应用于国防工业领域，在国家重大装备、航空航天、土木水利
工程、交通能源、船舶海洋工程兵器、高校科研等行业积累了一批中高端客户，收盘价￥46.09
并持续拓展高校、民用市场。总市值(百万元)6,375.18
PHM：立足结构力学测试技术，从研发端配套延伸至全生命周期解决方案总股本(百万股)138.32
2020年我国企业开始探索设备预测性维护的仅14%，渗透率低。工业发展与政策
股票走势图
端加速推动PHM市场发展。根据IOTANALYTICS数据，预计2023年我国预测
性维护市场规模将达到12亿美元，2019-2026年复合增速将达到41%，2026年市东华测试深证成指
19%
场规模达32亿美元。9%
公司PHM业务立足于结构力学性能测试研究，由研发端配套向产品全生命周期-1%
-11%
配套延伸，兼具软硬件技术研发与工程应用能力，受益于公司在行业中的客户积-22%
累与品牌优势，PHM业务发展前景广阔。-32%
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