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干货讲解，财务数据分析必须掌握的杜邦分析法

任何的企业都需要做财务数据分析，财务分析涉及的分析方法有

很多，一般小型企业由于规模较小、业务单一，只需要了解一些简单

的结构比率分析即可。但对于一些集团性质的企业或上市公司而言，

就需要一些专业、系统的财务分析方法来分析、解读财务报表。今天

就给大家介绍一下财务数据分析必须要掌握的方法：杜邦分析法，应

该有不少人都听说过。

什么是杜邦分析法？

杜邦分析法是一种最经典的财务指标分析方法，具体来说，它是

一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企

业绩效的一种方法。通过杜邦分析法，我们可以清楚的掌握企业财务

状况的三个方面：1、企业业务有没有盈利2、企业资产使用的效率如

何3、企业债务负担是否存在风险，这也是很多股迷投资前需要研究的

内容。

它的基本思想是从企业净资产收益率（ROE）出发，逐级分解成

多项财务比率的乘积，从而准确找到影响企业目前净资产收益率的因

素，因此除了企业财务经常会通过杜邦分析法来解读企业盈利状况之

外，一些企业的HR也会通过杜邦分析法的拆解来制定一些常用的KPI

指标，例如净利润、销售收入、ROA和ROE等。

杜邦分析的框架

通过我上面的介绍，可以知道杜邦分析法其实就是以ROE为核心，

自上而下拆分的一个金字塔结构：

主要涉及的指标有：净资产收益率、总资产净利率、销售净利率、

总资产周转率、权益乘数

1、净资产收益率是杜邦分析系统最上层，也是我们分析的最终目

的，它用来反映所有者投入资本的盈利能力，同时也反映企业筹资、

投资、资产运营等活动的效率。通俗来说就是：你有100万本金想开

个火锅店，钱不够找隔壁老王借了100万，也就说你的火锅店负债

100万，如果火锅店扣除各种费用和还隔壁老王的利息还赚了24万，

这时候你火锅店的ROE就是24%。

2、从上面的结构图中可以看到，直接影响影响净资产收益率的重

要的指标是总资产收益率和权益乘数，而总资产净利率又取决于销售

净利率和总资产周转率的高低。

3、总资产周转率是反映公司总资产的周转速度。销售净利率反映

的是公司的销售收入水平。要想提高企业销售利润率，必然要从提高

销售收入，降低成本下手。

5、权益乘数反映企业的负债程度，资产负债率越高，权益乘数就

越大，说明公司负债程度越高，风险也越大，资产负债率越低，权益

乘数就小，说明公司负债程度越低，风险也相对较小。

杜邦分析法步骤

一般企业利用杜邦分析法进行财务分析有以下三个步骤：

1、从净资产收益率开始，根据财务三大表（主要是资产负债表和

利润表)逐步分解计算各指标;

2、然后将计算出的指标填入杜邦分析图

3.逐步进行前后期对比分析，也可以进一步进行企业间的横向对

比分析，分析哪些指标影响了ROE，找到原因

这里我以一个实际案例来教大家如何实操一次杜邦分析。为了对

比的明显，我拿了一个机械重工业企业2011年的财报跟2013年的财

报进行比对，已经计算好了个指标，下面是这两个年度的杜邦分析图：

从ROE看，2011年为25.02%，而到了2013年则下降至9.43%，

那是什么原因呢？我们从上而下开始分析：

第一步，ROE=总资产收益率*权益乘数

2011年ROE=总资产收益率*权益乘数=12.45%*2.01=25.02%；

2013年ROE=总资产收益率*权益乘数=4.43%*2.13=9.43%

对比发现，ROE三年间下降了将近百分之16%，究竟是什么原因

导致的呢？通过两张杜邦分析表，我们可以看到主要原因是由于总资

产收益率的下降而引起的，权益乘数虽然有提高但并不大，下面再进

一步分析总资产收益率。

第二步，总资产收益率=销售净利率*总资产周转率

2011年总资产收益率=18.08%*0.69；2013年总资产收益率

=10.25%*0.43

可以看到，影响总资产收益率的为销售净利率跟总资产周转率，

两个指标都下降了，所以才会总资产收益率下降。那我们再来看看什

么原因影响了这两个指标，先来看销售净利率。

第三步，销售净利率=净利润/营业收入

2011年销售净利率=8,173,341,830.7