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期货研究报告2024年软商品年报：需求预期改善，软商品稳步前行
[Table_ReportDate]
商品研究报告日期：2023年12月20日
报告内容摘要:
[Table_ReportType]
软商品年报[Table_Summary]
展望：全球宏观冲击格局下，需求左右着全球软商品行情：
走势评级：白糖——看涨
传统软商品的价格运行模式主要是供应驱动，这是由于需求整体稳定，因此
行情的变量集中在供应端。如今，行业格局发声了重大变化，需求端也受到
棉花——看涨
了影响，供需波动都增大之后，软商品价格波动幅度也增大了。软商品价格
[Table_Chart]模式由供应主导转变成需求拉动，是近年来基本面格局的重要变化。从国内
来看，政策支持不断释放，这是国内软商品的基本盘也是巨大的优势。
张秀峰—软商品分析师
从业资格证号：F0289189白糖：全球白糖供需过剩，但预期大幅改善
投资咨询证号：Z0011152在11月全球糖市季报中，ISO预计全球供应缺口为33万吨，远远低于上
联系电话：0571一季度预估的211万吨。国际糖业组织（ISO）大幅下调2023/24年度（10
邮箱：zhangxiufeng@月-次年9月）全球糖供应短缺的预估。巴西产量增加是推动全球供应缺口
收窄的主要原因，巴西2023年糖季表现近乎完美，今年稍早丰沛的降雨促
进作物生长，随后的干燥天气使作物快速收获。而在全球其他地区，尤其是
亚洲，较正常状况更为干燥的天气令产量大幅减少。
而国内陈糖结转库存偏低，因此新榨季的增产，叠加进口糖、国储糖补充，
供应量的逐步提升对于糖价面临阶段性压力，但新糖上市节奏缓慢，贸易环
节采购谨慎，港口陈糖有待消化等问题，仍需时间解决。
棉花：政策依然是明年棉花市场的定心丸：
国家发展改革委、财政部在《关于完善棉花目标价格政策的通知》中提出了
完善棉花目标价格政策的总体思路：现行棉花目标价格政策框架保持不变，
支持力度保持稳定，保障棉农基本收益和植棉积极性。同时，完善政策实施
措施，稳定棉花产量，促进质量提升，保障相关机制顺畅运行。
我们认为政策方向依然是以“稳”字当先，实现去库存以降低财政负担，稳
市场以调节内外价差，调结构以稳定新疆棉三个基本目标。
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目录
一、2023年行情回顾：3
1、白糖回顾3
2、棉花回顾3
二、白糖基本面分析4
1、全球白糖供需过剩，但预期大幅改善4
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