海外市场月报：警惕国际汇市的高波动-240331-德邦证券-10页.pdf

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证券研究报告|海外市场月报

2024年03月31日

海外市场月报

警惕国际汇市的高波动

证券分析师

谭诗吟[Table_Summary]

投资要点：

资格编号：S0120523070007

邮箱：tansy＠3月全球股市多数上涨，欧美发达市场优于新兴市场。欧洲股市表现亮眼，德国

薛威DAX指数、英国富时100、法国CAC40分别上涨4.6%、4.2%、3.5%；美股方

资格编号：S0120523080002面，标普500、道琼斯工业指数和纳斯达克指数分别上涨3.1%、2.1%和1.8%；

邮箱：xuewei＠亚太市场，韩国综合指数和日经225涨幅在3%-4%区间；新兴市场内部分化，墨

西哥MXX上涨3.5%、印度SENSEX30上涨1.6%、巴西IBOVESPA指数下跌

0.7%。

核心通胀数据的黏性，以及消费数据的强势演绎，导致3月全球市场对美联储降

息的预期再度降低。上周2月PCE同比与核心PCE同环比均符合市场预期，但

2月个人支出增速大幅上行强化了美联储鹰派预期。第一，美国四季度核心PCE

年化季率为2.0%（预期2.1%），实际GDP年化季率为3.4%（预期3.2%），虽小

幅异于预期，但对市场影响不大。第二，随着年初季节性因素消退，2月核心

PCE同比下行至2.8%，环比回落至0.3%，但仍具黏性。第三，美国2月个人支

出环比大幅反弹至0.8%，高于前值0.2%与预期的0.5%，显示居民消费端的强

势。在此背景下，市场对美联储降息的预期进一步消退，截至3月30日，CME

显示5月1日降息开启的概率仅为4%，6月12日开启降息概率为61%，2024年

降息三次。

美联储整体转鹰，需关注外汇市场波动。近期美联储官员集中发声，意见偏向鹰

派。当地时间3月27日，美联储理事沃勒表示，最近几个月的通胀并不让人满

意，希望看到通胀出现明显转弱再降息，降息并不急于实施。当地时间3月29

日，鲍威尔在旧金山联储的讲话几乎表达了同样的意思，表达了对降息时点的谨

慎态度，这也是PCE数据出炉后的最新表述。考虑到最近上行的美债利率与美元

指数，加上非美货币整体的偏弱，下周外汇市场可能会波动加剧，特别是处于关

键位置的日元汇率，需要格外关注。

股市方面，美股整体筑顶，小盘表现不错，日股趋势看好，但短期或受汇市波动

加剧影响。3月美股继续上行，但节奏明显放缓，特别是年初以来带领美股上涨

的科技巨头，开始集体出现高位滞