日本央行货币政策浅谈课件.pptVIP

“广场协议”后日元升值，为防止日元过快升值日本还投放大量干预性货币，导致货币供应量急剧增长，日本央行实行了扩张性货币政策以刺激经济，公定贴现率不断调低，从1985年底的5%下调至1986年底的2.5%。1987年到1990年期间，日本货币供应量增长超过了10%。极度扩张性的货币政策使得1989年和1990年日本经济的增长速度分别达到4.8%和5.1%。结果：日本经济中较高的土地价值和较低的利率水平使市场参与者太过容易获取廉价的信贷，资金过剩的银行和企业为了找到高回报投资项目，纷纷把资金投入房地产和股票市场。1991年至2000年，经济增长持续走低，GDP从1990年的5.2%下降到1998年的-1.2%。日本银行将银行隔夜拆借利率从0.5%一度降到0.03%结果：低利率政策并没有达到增加银行贷款、带动投资最终刺激日本经济的作用，日本货币政策已濒临于“流动性陷阱”的边缘。流动性陷阱概念利率与债券价格是呈反向变化的。当利率非常低的时候，人们预期利率不会再降低，债券价格不会再升高，这时候人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。YourLogo指从1999年2月到2000年8月日本银行实施的“维持到能展望扫除对通货紧缩担忧的经济形势为止，将无抵押隔夜拆借利率实际诱导到接近零的水平”的金融政策。”一种非传统的金融调控手段，是日本银行采取的一种应急措施。给市场带来流动性，影响市场预期从而降低中长期利率，扩大投资。量化宽松货币政策（QuantitativeEasing)是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过增加基础货币供应量，向市场提供流动性来刺激实体经济的政策手段。“三大支柱”1.由银行间隔夜拆借利率转向商业银行在中央银行的准备金账户余额2、做出消除通货紧缩的承诺3、购买并持有长期国债等。恢复信贷体系功能、维护金融系统稳定刺激投资和消费、恢复经济增长克服通货紧缩、稳定价格水平另一个主要目的就是修复市场中信贷体系的功能，使金融系统恢复稳定，使经济恢复增长的动力采取量化宽松货币政策主要是为了扭转经济复苏中价格水平的下行趋势实现促进经济增长这一目标事实上是以实现克服通货紧缩、稳定价格水平和恢复信贷体系功能、维护金融系统稳定这两个目标为基础的，促进经济增长是量化宽松货币政策的最终目标背景：美国的IT产业泡沫破灭给缓慢复苏的日本经济造成了又一次冲击。日本银行实施了全球范围内的首次量化宽松货币政策。基本框架第一，日本银行将其在货币市场上进行公开市场操作的目标由银行间隔夜拆借利率转向商业银行在中央银行的准备金账户余额。第二，日本银行承诺将维持宽松的货币政策，直至以核心消费者价格指数衡量的通货膨胀水平大于0为止。第三，为了保证充足的流动性供给，日本银行将根据需要大量购入长期日本政府债券（JGBs）。结束 在量化宽松货币政策和全球经济复苏的共同作用下，日本的核心CPI于2005年11月转正，2006年3月公布的1月数据已经达到了0.5%的水平。实施效果：一是增加基础货币供应量，降低长期利率。 基础货币规模在2001年末是72.5万亿日元，2005年达到115.3万亿日元。2002年至2003年上半年，日本的5年期国债利率和10年期国债利率都有明显的回落，5年期国债利率从0.5%降至0.2%，10年期国债利率从1.5%降至0.5%二是稳定金融体系。 日本央行增发基础货币，为金融机构提供了大量流动性，对于金融机构的融资难提供了很好的解决办法。同时一定程度上解决了金融机构的资本充足率问题。因而量化宽松货币政策稳定了金融系统，对流动性紧张的金融机构效果显著。三是促进实体经济的复苏。日本在2001-2006年实行量化宽松货币政策，其名义GDP一直在39183.3-46059.4之间浮动，并未取得实质上提升1998-2006日本名义国内生产总值负面影响： 一方面,套利。日本长期的超低利率和国际上主要国家的利率形成了极大的利差，这样吸引了大量的国际套利投机和投资者，这些投机和投资者大量从日本低息借出日元，投资外国的高收益金融产品。 另一方面，进口。日元贬值使日本企业进口原料成本增加，使处于困境中的日企雪上加霜。量化宽松货币政策起始与退出时日本经济状况的比较“安倍经济学”2012年12月26日，日本自民党总裁安倍晋三在国会参众两院的首相选举中获胜，当选日本