中央银行第五章最新完整版本.pptVIP

智利的实施情况年份通货膨胀目标实际通货膨胀率19966.15%6.16%19975.15%6.0%19984.15%4.17%19994.13%2.13%20003.15%4.2%5.存在的问题：第一，有经济学家指出，许多没有实行通货膨胀目标制的国家，通货膨胀率在同期也有大幅度的下降。这说明尽管实行通货膨胀目标制有利于通货膨胀率的下降，但在降低通货膨胀率方面它并不是唯一起作用的因素。事实上，20世纪90年代世界范围内通货膨胀率的下降，是诸多因素共同作用的结果，主要有：90年代以前过度投资引起的生产能力高度扩张、各国产品市场及服务和贸易的自由化等。第二，通货膨胀目标值的合理设定，过大可能诱发通货膨胀，过小容易导致经济衰退。第三，如何使用可以利用的信息实施通货膨胀目标制，通货膨胀目标制强调使用所有可以利用的信息判断经济形势，从而进行决策，这涉及到对所有信息鉴别区分的问题。第四，如何准确的预测通货膨胀。通货膨胀受国内、国际、经济、政治等多种因素决定，准确预测不仅依靠计量模型，还要依靠决策者的知识及经验，技术性非常强。总之，通货膨胀目标制的效果有待进一步观察。6.实施通货膨胀目标制的条件第一，中央银行的独立性，为避免迎合政府短期刺激经济增长的需要，带来未来的物价上涨。第二，浮动汇率制，这样货币政策才有自主权。第三，较高的政策信息透明度，货币政策实践表明，经济主体对货币政策十分关注和敏感，政策透明度越高，货币政策就越容易被理解和预测，货币政策的效果就越好。第四，通货膨胀目标值的合理设定以及准确预测第五，利率市场化以及发达的金融市场。四、我国货币政策目标的选择（一）1984—1994年，实行双重目标，货币政策的最终目标是发展经济、稳定币值。当时的认识是：（1）新中国建立30多年来，虽然在经济建设方面取得很大成就，但与发达国家相比，差距很大，只有大力发展经济，才能缩小与发达国家之间的差距。同时，经济发展了，币值才能稳定。因此，应把发展经济放在首位，同时兼顾币值的稳定。（2）经济发展了，在粗放经济条件下，充分就业可以实现，经济发展的目标中包含了充分就业的目标。（3）国际收支平衡涉及的是汇率问题，而汇率的稳定与本币币值有密切联系，本币币值稳定了，那么汇率也可以稳定，因此，稳定币值中也包含了国际收支平衡的内容（二）1995年开始实行单一目标1995年，第一部《中国人民银行法》颁布，该法规定货币政策的目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。这主要不是理论争论的结果，而是根据当时的中国实际得出的结论。在1984～1994年执行发展经济和稳定币值的货币政策目标这段时间内，经济年均增长率约为10.71%，平均通货膨胀率在10%以上，这样高的经济增长率与如此高的通货膨胀率在世界上都是少见的。高经济增长与高通货膨胀都需要解决，但首要的是解决通货膨胀问题，只有抑制了通货膨胀，才能使国民经济持续、健康和稳定地发展，才能削弱公众通货膨胀预期，给改革开放营造稳定的社会环境。

（三）2003年至今继续坚持单一目标2003年末修订中央银行法的时候，货币政策目标的提法没有变化。这依然与这段时期的经济实践有关系。1997年东南亚金融危机后，中国出现明显的通货紧缩现象，人们要求货币政策发挥更积极的作用，中国的货币政策实际上面临多目标约束，但是以后的货币政策实践使人们对货币政策作用有了清楚的认识。中央银行为了实现货币政策的多目标，可以说使用了所有可以使用的工具。但是，收效并不明显。这时，人们体会到，货币政策在控制通货紧缩方面的作用明显弱于控制通货膨胀。同时，人们更清楚地认识到，许多问题是货币政策无法解决的，对货币政策的多目标约束显然是对货币政策要求过高，坚持单一“稳定币值”的最终目标应是货币政策的最佳选择。我国已经连续两年实行增加货币供应量的货币政策，并使用了如此多的政策工具，但货币供应量就是增加不多。中国是这样，日本也是这样。再看历史，才知道人类还没有以货币政策成功对付通货紧缩的先例。Cover（1992）和Karras（1996）的实证研究证明了美国和欧洲18国存在明显的货币政策效果的不对称性。有人形象地将货币政策比喻为绳子，可以有效地“拉住”经济过热，但却无法“推动”经济增长。《新世纪中国货币政策的挑战》（谢平，2000）银行“惜贷”是我国现阶段商业银行普遍存在的问题，具体地讲，它是指在现行的利率和贷款条件下，众多意愿贷款的企业借不到款，而银行却将大部分资金投入到收益更低的安全资产上。其