环境规制与重污染企业的ESG表现.docx

广东财经大学学报2024年第1期（总第192期）绿色经济与三农

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环境规制与重污染企业的ESG表现

徐浩庆1,林浩锋2,邢洁3

(1.中国社会科学院经济研究所，北京100005;2.丽水学院商学院，浙江丽水323000;

3.中国社会科学院大学经济学院，北京102488)

摘要：环境、社会和公司治理(ESG)在一定程度上可衡量上市公司的综合水平，是体现双碳目标、推进绿色可持续转型的重要标准。以2014年《环境保护法》修订及17个省份颁布或修订环保条例作为准自然实验，根据彭博数据提供的ESG得分衡量上市公司的ESG表现，探讨环境规制对上市公司ESG表现的影响及其内在机制。研究发现，相比于非重污染上市公司，环境规制显著提升了重污染上市公司的ESG表现；从分项来看，环境规制显著促进了上市公司的环境和社会责任表现，但对公司治理的改善作用不明显；异质分析来看，环境规制对国有企业、研发投入高的上市公司ESG表现的影响更为显著。为此，政府应加快ESG信息披露的标准化建设，提高上市公司ESG信息披露质量；加强组织领导，完善相关法律和部门规章制度，推动企业积极践行ESG理念。

关键词：环境规制；重污染企业；ESG表现；创新能力；绿色发展

中图分类号：F272.3;X322文献标志码：A文章编号：1008?2506(2024)01?0085?15

一、引言

一直以来，我国经济的可持续发展问题备受关注。党的十八大将生态文明建设纳入中国特色社会主义事业“五位一体”总体布局，自此我国环境方面的有关规章制度逐步得到完善。党的二十大报告指出，要像保护眼睛一样保护自然和生态环境，坚定不移走生产发展、生活富裕、生态良好的文明发展道路，实现中华民族永续发展。环境、社会责任和公司治理（以下简称ESG)将社会经济发展、环境保护、公司治理与社会责任有机融合，与我国生态文明建设以及可持续发展理念高度契合，坚持生态文明理念、提升上市企业等经济主体的ESG表现，对于实现我国经济社会的可持续发展具有重要的理论价值和现实意义。

根据现有文献的定义，代表环境、社会责任和公司治理的ESG不仅表示ESG评级或ESG得分，还包括ESG实践、ESG政策以及ESG信息披露等涵义（李小荣和徐腾冲，2022)[1]。本文使用彭博公布

■收稿日期：2023?07?26

■基金项目：中国社会科学院经济研究所创新工程项目(2022JJSB01)

■作者简介：徐浩庆(1979?),男，山东青岛人，中国社会科学院经济研究所助理研究员，经济学博士；林浩锋(1979?)（通讯作者），男，浙江金华人，丽水学院商学院讲师，经济学博士；邢洁(1974?),女，安徽宣城人，中国社会科学院大学经济学院博士研究生。

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广东财经大学学报(2024年第1期）

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的上市公司ESG得分（又称为ESG表现）来反映上市公司ESG水平。ESG表现促使上市公司更加重视环境、社会责任和公司治理的协调发展，是我国可持续发展理念的具体表现。目前，我国经济已进入高质量发展阶段，双碳目标、共同富裕、绿色创新等战略均体现了可持续发展理念。ESG为评价上市公司综合水平提供了一个框架性标准，日益受到各国重视，并成为投资者、股东和政府监管部门等利益相关者的研究重点。提升ESG表现是上市公司展现自身战略、主动发布有利信息、影响投资者用脚投票的重要手段，有助于培育良好的企业声誉(Flammer和Bansal,2017)[2]。尤其是对于一些非国有上市公司和具有对外投资需求的上市公司而言，提升ESG表现可以吸引机构投资者，降低资金使用成本，缓解融资约束（谢红军和吕雪，2022)[3]。

既有研究比较关注ESG表现的经济效应。如邱牧远和殷红(2019)[4]探讨了企业ESG表现与融资成本的关系，表明ESG信息披露质量具有重要作用，ESG表现优秀的上市公司融资成本下降明显；谢红军和吕雪(2022)[3]探究了ESG表现与上市公司跨境投资的关系，指出良好的ESG表现不仅能降低上市公司跨境投资的成本，还能灵活