广发宏观：高频数据下的3月经济-24033.pdfVIP

[Table_Page]宏观经济研究报告

2024年3月31日

证券研究报告

[Table_Title]

广发宏观

高频数据下的3月经济

[Tabl

分析师：郭磊分析师：贺骁束

e_Author]SAC执证号：S0260516070002SAC执证号：S0260517030003

SFCCE.no:BNY419

021021

guolei@hexiaoshu@

请注意，贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

[Table_Summary]

报告摘要：

3月前29日六大发电集团耗煤量均值录得78.23万吨，环比2月回升11.2%，这一环比增速在季节性区间略偏

下的水平；同比为-0.8%，低于1-2月累计同比的4.7%。中电联口径3月1日-3月7日、3月8日-3月14日、

3月15日-3月21日燃煤发电企业日均发电量同比增速分别录得6.2%、11.2%、-8.1%。不过值得注意的是，

近年新能源发电占比提升迅速，火电的代表性可能会有所下降。

据同花顺数据，3月前29日六大发电集团日均耗煤量78.23万吨，低于去年12月—今年1月84.43-86.15万

吨水平。环比回升11.2%，春节相近年份（2016、2018、2019、2021年）的3月环比增速分别为40.9%、

10.6%、35.0%、32.7%，均值为29.8%。从同比来看，3月前29日耗煤量相较去年同期回落0.8%，今年1-2

月累计同比4.7%。

另据中电联口径数据，3月1日-3月7日、3月8日-3月14日、3月15日-3月21日燃煤发电企业日均发电

量同比增速录得6.2%、11.2%、-8.1%（2月周度发电同比增速区间为-24.3%-63.7%），年内（剔除春节期间）

周度发电量同比高点为1月12日-1月18日的34.5%。

工业部门开工率涨跌互现，上游钢铁焦化等偏弱，下游汽车、纺织等偏强，可能代表了建筑、消费两大产业链

的景气分化。3月前20日全国日均粗钢产量248.21万吨，环比2月均值回落4.7%，相较去年同期回落8.0%。

截至3月第四周，全国247家高炉开工率（期末值、下同）环比、同比分别录得1.0pct、-7.3pct。焦化企业开

工率均值录得58.4%，环比、同比分别变动-6.0、-14.9pct；山东地炼开工率录得58.4%，环比、同比分别变动

-0.2、-7.0pct。PTA江浙织机负荷率环比、同比增加17.6、6.0pct。PVC开工率环、同比分别变动-0.2、5.4pct。

汽车半钢胎开工率环比、同比分别增加2.3、7.3pct。

据Wind数据（若未特别注明，报告数据均来自Wind）：截至3月前20日，全国日均粗钢产量为248.21万吨，

环比、同比分别回落4.7%、8.0%。截至3月第四周，全国247家高炉开工率（期末值，下同）录得76.6%，

环比、同比分别变动1.0、-7.3pct。焦化企业开工率录得58.4%，环比、同比分别变动-