金融：新“国九条”发布：强监管、防风险、促发展 20240413 -中金 (1).docx

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中金一级行业：金融资料来源：Wind，彭博资讯，中金公司研究部

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证券研究报告

证券研究报告2024.04.13

金融

新“国九条”发布：强监管、防风险、促发展

姚泽宇分析员

SAC执证编号：S0080518090001

SFCCERef：BIJ003

zeyu.yao@

蒲寒分析员

SAC执证编号：S0080517100003

SFCCERef：BNR210

hanpu@

樊优分析员

SAC执证编号：S0080522070009

SFCCERef：BRI789

you.fan@cicc

纵轴：相对值（%）

纵轴：相对值（%）

沪深300中金金融

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10910091824月12日，国务院发布《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，随即证监会就发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管、退市监管等方面规则征求意见及制定制度。时隔10年，国务院发布第

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三个资本市场“国九条”，并形成“1+N”政策体系，促进资本市场功能发挥，推进金融强国建设，服务中国式现代化大局。

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2023-042023-072023-102024-012024-04评论

2023-042023-072023-102024-012024-04

《意见》在总体要求上强调以人民为中心的价值取向，充分体现强监管、防风

险、促高质量发展的主线，并分阶段提出了未来

险、促高质量发展的主线，并分阶段提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标；并围绕发行上市、交易及退市制度，上市公司、行业机

构、中长期投资者等市场参与方及监管自身建设，市场改革及开放深化要求等方方面面提出指导意见。

严把上市关、严格持续监管、加大退市监管力度。首先，从源头上提高公司质量、严把发行上市准入关，包括提高主板/创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准，扩大在审企业及中介机构现场检查覆盖面，强化全链条责任等。

其次，加强上市公司持续监管，包括信息披露、公司治理、减持规则、现金分红、市值管理等方面，推动上市公司提升投资价值。同时，有进有出、加强退市监管，包括严格强制退市标准（调低财务造假触发门槛/明确三种规范类退市），畅通多化退市渠道（如鼓励头部公司整合产业链上市公司），加强并购重组监管、削减“壳”价值等。

加强证券基金机构监管，回归本源、做优做强。行业机构的高质量发展与资本市场的高质量发展相辅相成。此前3月15日证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见）》，聚焦校正行业机构定位（以功能性为首）、促进功能发挥、提升专业服务能力和监管效能，并制定了与此次意见相匹配时间表，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。此次证监会就修订《关于加强上市证券公司监管的规定》征求意见，是落实本次及上述意见的具体举措，发挥上市券商引领示范作用。

加强交易监管、促进公平高效，增强市场内生稳定性。整体上提出加强战略性力度储备和稳定机制建设，做好跨市场跨行业跨境风险监测应对，建立重大政策信息发布协调机制，规范各类主体和资金的交易行为等要求。同时，证监会制定《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，并对高频交易在额外报告/差异化收费/交易监管适当从严等方面进行差异化安排。

壮大中长期投资力量，持续深化改革开放。一方面，建立培育长期投资的市场生态，既强调大力发展权益类公募基金的“基本盘”，亦推动保险资金、社保基金、养老金等长期资金入市。另一方面，进一步深化改革与开放，做好五篇金融大文章、持续完善多层次市场体系、统筹资本市场高水平制度型开放和安

全。

风险

市场大幅波动；改革不及预期。

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