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股权分置改革对财务治理的影响推荐5篇（揭示财务领域的新变革

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篇1

［提要］随着我国经济的迅速发展，中小企业在国民经济中的作用日益突出，

与此形成对比的是中小企业融资困难问题。本文通过对中小企业股权融资现状进行

分析，发现其存在的主要问题，探究造成这些问题的原因，并提出建设性意见，以

期对解决中小企业股权融资难的问题能有所帮助。

关键词：中小企业；股权融资；建设性意见

随着经济的迅速发展，中小企业在我国经济发展中的作用日益增加，但其在融

资方面仍然面临一些急需解决的问题。股权融资作为一种直接融资方式，对于解决

中小企业获得资金困难的问题十分重要，因此探究如何进一步完善中小企业股权融

资方式，对于加速中小企业的成长，推动国民经济增长具有重要的影响。

股权融资是指被投资者通过转移一定比例的控制权进行融资，以获得企业外部

的投资者注入资金的方法。其特点主要有：

1、不用偿还利息。该方式获得的资金不必到期支付利息，投资者的回报基本取

决于企业的盈利状况。

2、流动性强。股东进行投资，虽不能从公司抽回所投入资金，但股票可以在资

本市场上进行转让、买卖、继承、抵押等，因此发行股票可优化公司的资本结构和

现金流状况。

3、提升公司实力。发售股票能提升公司实力、信用等级和知名度，产生的资产

储备金可为更多的负债融资提供有力的支持与保障。

以融资渠道为标准可以将股权融资划分为外源性股权融资和内源性股权融资两

种融资方式。

1、外源性股权融资方式。外源性股权融资分为私募股权融资和公募股权融资两

种。私募股权融资是指通过投资者以私募形式对非上市公司进行权益性投资，将来

通过上市、并购或管理层回购等方式退出并获利。公募股权融资方式包括公开直接

上市和间接上市融资两类。公开直接上市融资指的是在一板和二板市场上直接发售

股票来进行融资；间接上市包括买壳和借壳上市等途径。

2、内源性股权融资方式。内源性股权融资多数来自税后利润，由初始投资的股

本、资产折旧和留存收益构成。该方式的特点是筹集成本较低，但融资速度较慢，

获得资金规模有限。

二、我国中小企业进行股权融资的必要性

（一）中小企业的商业模式决定了股权融资的可行性。

我国多数中小企业尤其是高新技术企业，具有“高风险，高收益”的经营特点

。投资者投资一旦成功，企业获得高收益，债权人只能获得固定比例的回报；投资

一旦失败，企业的损失很可能转嫁给债权人，因此风险和收益对于债权人是不对称

的。投资者采用股权融资，可通过股权资本价格的提升来获利，有效地解决债权人

风险和收益不对称的问题。中小企业“高风险，高收益”的商业模式决定了股权融

资的可行性。

（二）当前的金融体系迫使中小企业转向股权融资的渠道。

我国金融体系中，商业银行尤其是大规模商业银行出于稳定性、流动性和获利

性等多方面因素，更倾向于与规模较大的公司进行合作，并无过多关注中小企业获

得资金困难的问题。中小企业为了满足其对资金的需求，不能单一依靠银行信贷方

式，需探索出适合自己的融资方式。股权融资就是一种有效的解决问题的方式与手

段。

世界银行2013年的一份调查数据显示，美国中小企业内源性股权融资金额约占

融资总金额的18%，我国中小企业成长所需资金约50%～60%来自初始投资与企业留存

收益，利用外部股权融资所募集到的资本仅占资本总额的10%。我国多数中小企业把

留存收益作为融资的首要方式，以“滚雪球”的方法逐步发展。内源性融资与外源

性融资配比不恰当，进一步造成融资成本的增加。企业仅依靠内源性融资方式获得

资金速度慢，规模受限，难以满足企业对于资金的需求。

私募股权融资是指以私募形式对非上市公司进行的权益性投资。在运行的过程

中考虑了以后的各种退出方式。但是我国的私募股权融资体制相比欧美国家很多方

面并不成熟，融资渠道较狭窄。以天使投资为例，其总体规模较小，融资平台和体

系尚未构建起来。投资者以个人为主，机构投资者的数量还不够。根据清科研究中

心不完全统计，截至2012年，我国的天使投资个人占比70%，团队占比2%，社会闲散

资金尚未充分作为天使投资基金以支持企业早期的发展。此外，投资行业集中在互

联网等高新技术企业，地域主要集中在经济发达的省市，一些经济欠发达地区的中

小企业难以获得天使投资帮助。

2009年10月23日，深交所开启创业板，为中小企业股