资金面的六个重要变化-240410-兴业证券-22页.pdf

略

报证券研究报告

告

分析师：＃il＃

张启尧

zhangqiyao@资金面的六个重要变化

S0190521080005

程鲁尧2024年4月10日

S0190521120004

策投资要点

略研究助理：陈东元引言：资金是影响股市的重要因素之一，边际上的增量资金对市场走势与风格常常有着较强的指

引。因此，判断资金多寡、拆分资金性质、研究资金偏好至关重要。近期市场情绪整体延续回暖

专态势，但增量资金整体流入放缓、结构上分化明显。我们系统性梳理了3月资金面的六个重要变

化，并跟踪统计了各类资金近期最新变化，供各位投资者参考。

题一、ETF流入明显放缓，多数品种遭小幅流出

报3月股票ETF小幅净流出1亿元，较1、2月显著放缓。随着市场情绪整体修复，政策性资金入

市托底的力度较春节前已经显著减弱，同时各类资金借道宽基指数类ETF的意愿也有所降低，3

告月股票型ETF整体小幅流出1亿元，较1月（+1530.5亿元）、2月（+1733.6亿元）明显放缓。展

相关报告望未来一段时间，ETF仍有望成为重要的增量来源之一。

二、保险资金有望成为今年市场的重要增量

险资权益仓位已降至历史底部水平。截至2023年12月底，险资运用余额达到27.67万亿元，其

中股票和基金投资规模为3.33万亿元，占比为12.02%，已经连续五个月回落，仓位处于2016年

《188行业景气拼图：行业以来5.2%分位的底部水平。

配置框架的重构》权益资产或将成为险资增厚收益的重要增配方向，且投资重心预计聚焦于高股息板块。当前国内

险企的权益配置比例仍然偏低，股票和基金仓位仅12%左右，较政策上限仍有较大空间。同时，

考虑到在新会计准则下降低利润波动、资产回报尽量匹配负债端等诉求，高股息板块未来有望更

加受到险资偏爱。

《PMI超预期，再论2024年三、私募基金仓位小幅回升，后续仓位潜在抬升幅度较大

保持多头思维——A股策略私募基金方面，前期仓位出清较为彻底，2月仓位小幅回升。华润信托口径来看，股票私募1月

展望》加速出清，仓位回落至48.2%，2月仓位小幅回暖至50.2%。考虑到很多私募产品前期净值面临一

定压力，一季度前后加仓意愿预计偏谨慎。一级行业来看，2月私募加仓TMT方向的硬件、半导

体、传媒方向较多，减仓电信运营商、医药、食品饮料较多。

《2024年多头思维很重要—四、两融资金快速回流，活跃度显著抬升

活跃资金风险偏好显著回升，3月两融回流近600亿。春节后市场风险偏好整体回暖，叠加AI、

—A股策略展望》

低空经济等主题方向赚钱效应向好，以两融为代表的