社会服务行业周报：板块业绩逐季改善，“十一”出境游市场活跃.docx

证券研究报告2023

证券研究报告

2023年09月10日

行业报告│行业周报

社会服务

板块业绩逐季改善，“十一”出境游市场活跃

双周内社服涨幅排名第17，跑赢沪深300

双周内社服板块上涨2.2%，申万一级行业中社服排第17位，相对沪深300收益领先1.3pct。年初至今社服板块涨跌幅-11.5%，申万一级行业中社服排第25位，相对沪深300收益落后8.1pct。双周内曲江文旅（+17.9%）、君亭酒店（+14.5%）、西安旅游（+14.0%）领涨；年初至今格林酒店（+34.8%）、曲江文旅（+32.1%）和泡泡玛特（+27.1%）涨幅居前。

板块动态

1）暑期海南免税购物人次同比增长明显。7月1日至8月31日暑假期间，三亚4家离岛免税商店销售免税品总金额38.4亿元，购物人次同比增长40.1%。2023年1-7月海口免税店商品零售总额93.50亿元，同比增长50.1%。2）29城地铁客流环比降6.8%。根据wind数据，本双周29城地铁日均客流量环比降6.8%，一线/新一线/其他城市地铁日均客流环比分别-8.1%/-5.1%/+0.6%。3）太二在营门店506家。根据九毛九公众号，截至2023年9月9日，公司旗下太二正常经营的门店共506家，较8月26日增加4家；怂火锅47家，较8月26日增加2家；赖美丽烤鱼6家，在营门店数较8月26日未发生变动。4）暑期国内旅游产品价格普涨。中国旅游研究院报告显示，今年暑期国内旅游人数达18.39亿人次，占全年国内旅游出游人数的28.1%，多数目的地接待游客人数达到历史最高水平。课题组监测数据显示，暑期全国各省（不含港澳台）进港机票均价同比上涨14.17%，酒店客房均价同比上涨46.88%，景区门票均价同比上涨4.63%。5）内地居民出入境流量环比大幅增加。根据国家移民管理局数据，自7月1日至8月29日，全国公安机关出入境管理机构共签发普通护照342万本、往来港澳台通行证及签注1858.5万本次，环比分别上升7.1%、27.5%。6）“十一”国内旅游产品预订同比大增，出境游市场活跃。根据携程数据，十一假期境内酒店市场搜索热度相较2019年同期增长近120%。出境机票搜索热度同比2019年同期恢复近100%，出境机票的主要搜索目的地为泰国、韩国、美国、英国、澳大利亚。

资金持仓

截至2023年9月8日，双周内社服板块下中国中免外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，沪（深）股通持股数量达17,085万股，占自由流通比例达18.7%。环比角度，双周内外资增配丽江股份/外服控股幅度较大，环比分别增加570.4%/344.5%。

投资建议

从上市公司中报看，2023年板块业绩总体呈逐季改善趋势，但细分板块及板块内个股的业绩表现明显分化。股价层面，当预期复苏向现实复苏回归后，股价调整以消化高预期和高估值，当前主要个股估值已经较有吸引力。建议关注两条投资主线，1）中报业绩超预期公司已经展现了较强alpha能力，其品牌、产品势能或运营能力仍将支撑后续亮眼表现，建议关注华凯易佰、北京人力、名创优品等优质标的；2）顺周期出行链四季度及明年进一步修复一定程度上取决于外部宏观经济及居民消费力修复的情况，伴随经济刺激政策密集出台，板块当前具有较强支撑，建议关注锦江酒店、中国中免、王府井、首旅酒店、九毛九等标的。

风险提示：宏观经济增长放缓风险；消费复苏不及预期风险；免税市场竞争加剧超预期；新市场开拓不及预期风险。

投资建议：

上次建议：

相对大盘走势

强于大市（维持）强于大市

20%

7%

-7%

-20%

社会服务沪深300

2022/92023/12023/52023/9

作者

分析师：邓文慧

执业证书编号：S0590522060001

邮箱：dengwh@

分析师：曹晶

执业证书编号：S0590523080001

邮箱：caojing@

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