- 1、本文档共20页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
证券研究报告
房地产服务
23年物管综述:经营质量改善,股东
回报增厚
研究
房地产服务增持(维持)
2024年4月28日│中国内地专题研究
行业延续去伪存真,国央企保持增长韧性
2023年物管行业延续去伪存真,在管项目、市场拓展和多元业务都呈现收
敛聚焦的趋势,与之对应的是规模扩张和业绩增速的放缓。但也不乏亮点:
1、物管公司现金流管控取得成效,派息率连续第三年提升,逐步回归现金
牛属性;2、国央企物管公司增长保持韧性,盈利能力逆势改善。尽管头部
物管公司对于未来成长趋于谨慎,但现金流稳健、派息率仍有提升空间,估
值水平相较双位数的潜在增速仍然具有吸引力。我们重点推荐:华润万象生
活、保利物业、招商积余、绿城服务、万物云、滨江服务、中海物业。
规模拓展:收敛聚焦重点城市和优质项目,国央企展现拓展优势
23年样本物管公司在管面积同比增速放缓至13%,主要因为:1、房地产市
场调整导致住宅交付减少;2、市拓供需格局导致竞争加剧;3、优化粗放
发展期获取的低质量项目导致退盘增加;4、物管公司对于收并购依然谨慎。
合管比继续回落至144%,合约面积向在管面积转化的节奏放缓。除了对存
量项目收敛聚焦,多家物管公司亦收窄了市拓的城市范围,推动单城市管理
面积继续上升。国央企在管面积同比增长24%,第三方和非住宅在管面积行业走势图
占比延续增长,拓展指标均优于民企,主要得益于关联房企的稳健表现、市
拓的品牌与资源优势以及退盘项目相对较少。房地产服务沪深300
(%)
9
财报表现:国央企盈利能力逆势改善,行业逐步回归现金牛属性
23年样本物管公司营收同比+9%,归母净利润同比+10%,归母净利润同比(3)
重回正增长,主要因为22年民企物管公司利润基数降低,以及对于销售管(14)
理费用率的严格控制。国央企物管公司营收、归母净利润同比+19%、27%,(26)
盈利能力率先改善,但对于24年的增速展望相对谨慎。物管公司普遍加强
(37)
现金流管控,现金流指标有所改善;连续第三年提升派息率,叠加PE估值May-23Sep-23Dec-23Apr-24
的下滑,部分公司股息率已经具有较高吸引力。随着行业逐步摆脱对关联房
资料:Wind,研究
企的依赖、回归主业的高质量发展,我们预计头部公司现金流稳定性有望持
续提升,有望通过分红和回购等手段为投资者带来稳定且有吸引力的回报。
重点推荐
多元服务:基础物管发挥中流砥柱作用目标价
23年样本物管公司基础物管营收占比同比+2pct至67%,主要因为地产调股票名称股票代码(当地币种)投资评级
整和经济环境影响下,非业主增值服务和社区增值服务表现不尽如人意。样华润万象生活1209HK33.60买入
本物管公司城市服务和商管业务营收多数实现同比增长,但毛利率表现分保利物业6049HK39.68买入
化;城市服务通过收敛聚焦应对回款压力,商管业务迎来改善但弹性受限。招商积余001914CH15.12买入
绿城服务2869HK3.81
您可能关注的文档
- 2023年中国并购市场统计分析报告.pdf
- 2024年APAC医药市场与监管环境分析报告:英文版培训课件.pdf
- 2024年互联网行业架构全景&业务场景解决方案.pdf
- 2024年新能源汽车行业市场前景及投资研究报告:高端受众研究.pdf
- 2024年预制菜行业市场趋势洞察分析报告:原阳.pdf
- 传媒行业AIGC市场前景及投资研究报告:多模态大模型,应用端曙光.pdf
- 淳中科技-市场前景及投资研究报告:算力检测新星,芯片点亮未来.pdf
- 电力设备及新能源行业市场前景及投资研究报告:光伏新增装机,广东阳江帆石二风机招标.pdf
- 电子行业市场前景及投资研究报告:电子板块共振,拐点已至.pdf
- 非银金融行业市场前景及投资研究报告:互联网金融平台,科技牌照流量变现.pdf
- 2024年05月山东交通职业学院招考聘用博士研究生50人笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
- 2024年05月安徽芜湖市弋江区老年学校(大学)工作人员特设岗位公开招聘2人笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
- 2024年05月山东东营河口区教育类事业单位招考聘用22人笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
- 2024年05月山东交通职业学院招考聘用100人笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
- 2024年05月山东威海职业学院招考聘用高层次人才2人笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
- 2024年05月安徽石台县事业单位工作人员33人笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
- 2024年05月山东滨州市博兴县事业单位公开招聘考察笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
- 2024年05月安徽蚌埠固镇县湖沟镇选聘村级后备干部7人笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
- 2024年05月山东省安丘市教育和体育局所属事业单位学校公开2024年招考232名工作人员笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
- 2024年05月山东临沂临港经济开发区工作人员(5人)笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
文档评论(0)