2024年煤炭行业研究框架分析报告-培训课件,可编辑培训课件.pptx

证券研究报告|2024年2月1日煤炭行业研究框架行业研究·深度报告煤炭·煤炭投资评级：超配（维持）

产业全景|基础产业，下游用户广泛图1：煤炭产业全景图上游煤矿开采煤炭洗选加工下游四大行业终端消费占比褐煤褐煤褐煤农、林、牧、渔、水利业0.4%4.0%发电用煤59.1%工业-采掘业长焰煤动力煤化工煤不粘煤弱粘煤1/2中粘煤气煤工业-电力、热力的生产和供应业工业-制造业：石油加工、炼焦及核燃料加工业末煤块煤55.8%低变质烟煤从形态分钢铁用煤15.1%12.8%5.3%5.6%3.9%工业-制造业：化学原料及化学制品工业-制造业：非金属矿物制品业洗选加工原煤气肥煤肥煤建材用煤11.2%化工用煤7.3%民用及其他7.3%烟煤精煤混煤工业-制造业：有色金属冶炼及压延加工业炼焦煤从煤质分工业-制造业：其他建筑业9.8%0.1%0.0%0.3%0.5%1.4%1/3焦煤焦煤中变质烟煤矸石交通运输、仓储和邮政业批发、零售业和住宿、餐饮业其他行业瘦煤贫瘦煤贫煤动喷力吹煤煤化工煤煤机公司动力煤公司炼焦煤公司无烟煤公司生活消费无烟煤高变质煤无烟煤资料：国家统计局，中国煤炭运销协会，国信证券经济研究所整理

产业全景|煤炭供需及价格表1：煤炭供需预测及价格趋势（亿吨、元/吨）2010年2023年2014年2015年2020年2022年指标34.31.838.72.937.52.039.03.045.62.946.64.7产量进口生产端（亿吨）34.936.937.040.543.246.5商品煤消费量电力-19.62.318.42.521.92.924.63.227.53.4-化工需求端（亿吨）-5.75.34.95.25.2建材-6.36.37.36.87.0钢铁-3.04.53.53.43.4其他-746-582518974384414779633568149514121193284010529492283动力煤（广州港）动力煤（秦皇岛港）炼焦煤（京唐港）价格（元/吨）资料：WIND，中国煤炭运销协会，国信证券经济研究所整理

报告摘要1.基础知识：煤种较多，分布不均煤炭种类较多，按用途可分为动力用煤、炼焦用煤、化工用煤，2022年分别占比62.8%、28.9%、8.3%。我国占世界煤炭生产和消费的半壁江山，2022年煤炭产量、消费量分别为45.6亿吨、42.3亿吨，分别占世界51.8%、54.8%。我国煤炭供需错配，煤炭资源储量与产量集中在华北、西北，而煤炭消费集中在华北、华东。2.政策调控：安全保供，柔性供给政策调控对煤炭行业的影响主要体现在供给和价格两方面。供给端，①2016年起，我国启动供给侧结构性改革，落后产能退出力度加大，先进产能稳步释放；②2020年，疫后全球经济企稳复苏，国内外需求快速增长，我国通过核增释放优质产能快速增加供给；③建立产量和产能储备制度，保障煤炭稳定供应；④煤矿安全生产监管阶段性扰动供给。价格端，①2022年5月，国家和地方明确动力煤中长期交易价格合理区间；②形成炼焦煤“2+4+4”协商定价机制。在供给侧结构性改革和长协价制度支撑下,煤炭行业高景气有望延续。3.供需格局：动态平衡，价格稳定供给端维持稳定：动力煤方面，①国内产量：主产区晋陕蒙产量占比约75%，难有增量；国内供给增量在新疆，铁路建设有望提升疆煤外运能力；②国外进口：2023年进口量达到历史高位4.7亿吨，继续增长较难。焦煤方面，①国内产量：产地以山西、山东、安徽等为主，难有增量；②国外进口：蒙古进口有增长潜力。需求端中长期维持稳定：中期看，煤炭仍将是我国的主要能源，长期看，煤炭定位将从能源供应主力转为兜底保障，未来我国非化石能源占比将稳步提升。4.煤炭公司：经营稳健，股息提升2020年以来，随着煤炭价格的上涨，主要上市公司的营业收入、净利润实现稳健增长，且分红率提高、股息率改善，投资价值凸显。分板块看，动力煤板块公司多，千万吨级矿井多，中国神华是行业龙头；炼焦煤板块公司多集中在中东部，盘江股份和山西焦煤资源量多，潞安环能产量多；无烟煤板块公司少，集中在山西，华阳股份产量较大。5.投资建议：维持行业“超配”评级煤炭是我国基础能源品。政策调控下实现安全保供和柔性供给，通过长协价格机制保障民生用煤，平抑价格波动。在供给侧结构性改革和长协价制度支撑下,煤炭行业高景气有望延续。煤炭价格平稳。主要煤炭公司经营稳健，股息提升，投资价值凸显，维持行业“超配”评级。6.风险提示：海外经济放缓；煤炭产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。

目录基础知识：煤种较多，分布不均政策调控：安全保供，柔性供给供需格局：动态平衡，价格稳定股价驱动：煤价拐点，股息托底煤炭公司：经营稳健，股息提升0102030405

1.基础知识：煤种较多，分布不均

基础