山东药玻研究报告-龙头规模效应显著享受产品升级红利.pdfVIP

龙头规模效应显著享受产

品升级红利

-龙头规模效应显著享受产品升级红利

1.公司简介：医药包装行业龙头企业

山东药玻主要以医药工业为服务对象，生产各种药用玻璃制

品，目前是全球最为主要的药用玻璃包装制品和丁基胶塞系列产

品的生产商，根据公司年报，为国内医用玻璃行业龙头企业之一。

公司创立于1970年，位于山东省沂源县城，该地区是中国药用

玻璃工业发源地之一，也是中国玻璃工业最发达的地区之一。公

司以医药为主要服务对象，同时逐渐进军食品、日用品行业包装

行业，生产各种药用、食品、日用品玻璃、丁基橡胶、塑料包装

材料。公司下辖四个分公司，六个子公司，产品市场覆盖32个

省、市、自治区，并远销欧、美、俄、日、韩等90多个国家和

地区，每年为制药、食品、化妆工业提供百亿支各种规格的包装

产品。

根据公司官网，公司拥有着50多年的生产经验和历史，在

国内同行业产量、市场占有率、经济效益等各项经济指标均名列

前茅。公司前身为成立于1970年的山东省药用玻璃总厂，建厂

时主要生产安瓿瓶；于1993年采取定向募集方式整体变更成立，

2002年5月在上交所上市，主要营收来源于模制瓶、管

制瓶；2003年，公司投资建成了丁基橡胶药用瓶塞、药用铝塑

组合瓶盖和药用塑料瓶三个药包材项目；2006年，定增扩大高

档棕色瓶产能，新增新型生物制剂包装材料中性硼硅玻璃材质产

品（全球5家，国内第一家掌握该工艺），同时加大海外市场拓

展力度；2012年调整产品结构，开拓日化、食品瓶市场；2014

年，公司I类玻璃模制瓶逐渐实现进口替代；2016年，投资扩产

I类玻璃管制瓶；2020年，公司进一步突破了中硼硅模抗瓶轻量

薄壁技术壁垒。

公司是全国为数不多的能够为制药企业全套提供“瓶+塞+

盖”药包材服务的企业，规模优势巨大，是国内最大的模抗瓶生

产厂家。产品覆盖制药、食品、化妆用的玻璃包装容器及其辅助

性配件，有11大系列，500多个规格品种，这些产品中有模制

抗生素瓶系列、管制瓶系列、棕色瓶系列、中性硼硅玻璃系列、

输液瓶系列、日化瓶系列、食品瓶系列、丁基橡胶塞系列、预灌

封注射器系列、铝塑盖系列、塑料瓶系列生产、销售，许可证范

围内医疗器械生产、销售，适用于制药工业粉针、水针、输液、

口服液、冻干、生物制剂、片剂等不同药品制剂及食品、化妆品

的包装需要，并有多种材质、瓶型及规格可供选择。公司主营产

品为管制瓶、安瓿瓶、棕色瓶、模制瓶系列、丁基胶塞系列及铝

塑盖塑料瓶，主导产品模制瓶年产超70亿支，国内市占率最高。

完整的产品线以及产业链格局形成了明显的规模生产优势，体现

市场风险分散、综合毛利率提升等各个

方面。

股权无偿划归方案终止，公司管理层维持稳定，经营战略得

以延续。山东鲁中投资持股21.75%，实际控制人为沂源县财政

局。2021年8月31日，公司发布公告，沂源县人民政府拟将下

属国有投资公司山东鲁中投资持有的山东药玻11%股份无偿划

转给凯盛集团。此外，鲁中投资筹划将剩余股份表决权委托给凯

盛集团。2022年7月19日，公司发布公告，沂源县人民政府与

凯盛集团决定不再实施山东药玻股权无偿划转相关工作。公司管

理层的稳定有利于公司维持既有的运营发展路线，消除了公司中

长期发展的不确定性。

公司2021年实现营业收入38.75亿元，同比增长13.08%，

2012~2021年复合增长率11.39%；实现归属母公司股东的净利润

5.91亿元，同比增长4.72%，2012~2021年复合增长率19.38%。

2022H1公司实现主营收入19.77亿元，同比增长9.07%；归母净

利润3.22亿元，同比上升6.94%，公司营收、业绩稳步增长。

2021年度公司模制瓶系列及棕色瓶系列营收占比分别达到

40%、21%，毛利占比分别为53.75%及17.94%，是公司主要营收

及利润点。公司六大主营产品管制瓶、安瓿瓶、棕色瓶、模制瓶

系列、丁基胶塞系列及铝塑盖塑料瓶营收分别为1.95、0.48、7.98、

15.26、2.34及0.52亿元。毛利率方面，2021