得邦照明通用照明龙头切入车载赛道，迎来第二成长曲线.docx

内容目录

通用照明龙头企业，拓展车载业务实现协同发展 5

通用照明龙头企业，切入车载业务 5

通用照明贡献主要业绩，车用照明业务逐步贡献增量 6

通用照明：行业进入整合期，公司竞争优势不断增加 8

发力车载业务，打开第二成长曲线 11

车载控制器：智能化带来车载控制器新增需求 11

车用照明行业：具备一定进入壁垒，市场集中度较高 12

聚焦“车载控制器+车用照明”，公司车载业务持续拓展 13

车载业务快速放量，公司不断获得新定点 15

盈利预测与投资建议 16

盈利预测 16

投资建议 17

风险提示 18

图表目录

图1：公司发展历程 5

图2：公司产品矩阵 6

图3：公司股权结构情况（截至2023年年报） 6

图4：2018-2023年公司营收水平 7

图5：2018-2023年公司归母净利润水平 7

图6：2022-2023年公司分业务营收（亿元） 7

图7：2022-2023年公司分业务营收占比 7

图8：2018-2023年公司国内/出口业务营收占比 8

图9：2018-2023年公司毛利率净利率水平 8

图10：公司分业务毛利率水平 8

图11：2022年全球LED照明市场规模预计680亿美元 9

图12：亚太、欧洲和北美地区是全球LED照明行业主要市场 9

图13：中国LED照明产品出口占全球消费市场的比重有所提升 9

图14：2021年中国LED照明出口区域分布情况 9

图15：照明行业按照下游应用领域可分为通用照明领域和特殊照明领域 10

图16：2020年中国LED照明行业下游应用结构分布情况 10

图17：2022年国内照明行业的主要企业营收对比 11

图18：汽车电子电气架构的演进趋势 11

图19：中国汽车电子占整车制造成本比重 12

图20：2021年全球市场车灯主要供应商份额 13

图21：2021年中国市场车灯主要供应商份额 13

图22：公司全资子公司得邦车用照明营收快速增长 14

图23：上海良勤大灯灯体产品 14

图24：上海良勤尾灯灯体产品 14

图25：上海良勤营业收入与净利润状况 15

图26：武汉良信鹏营业收入与净利润状况 15

图27：公司车载业务快速放量 15

图28：公司车载控制器产品 16

图29：公司汽车照明产品 16

表1：国际照明巨头主要包括昕诺飞、欧司朗等 10

表2：基于功能集成的经典五域架构 12

表3：车灯行业进入壁垒 13

表4：公司获得万向一二三16.7亿元的BMS控制器定点 15

表5：公司车载业务主要新增定点项目 16

通用照明龙头企业，拓展车载业务实现协同发展

通用照明龙头企业，切入车载业务

围绕“做大民用照明，做强商用照明，做专车载业务”的发展战略，打造企业核心竞争力。得邦照明是一家始终专注于通用照明行业，并逐步向车载领域拓展的企业，公司产品涵盖民用照明产品、商用照明产品及车载产品三大品类，广

泛用于民用及商用领域。

得邦照明成立于1996年，成立初期聚焦于通用照明领域，2004年出口业务不断扩大，业务领域涵盖北美、南美、欧洲、亚洲等国家和地区，2014年公司LED产品出口国内排名第二。2017年公司上交所上市，致力于提升通用照明国内外市场份额。

2018年，公司正式开展车载照明业务，2021年公司明确了聚焦“车载控制器+车用照明”的车载业务发展战略，目前公司与松下、华域视觉、万向、马瑞利、海拉和三立等知名零部件企业建立了良好的合作关系。

图1：公司发展历程

资料来源：公司公告，公司官网，所

公司产品涵盖民用照明产品、商用照明产品及车载产品三大品类。公司民用照明产品主要包括LED光源和一体化民用灯具产品；商用照明产品主要包括工矿

灯、安全灯、路灯等，覆盖工业照明、道路照明、智慧灯杆、商业照明和特种照明等细分领域；车载产品包括车灯部件、车载控制器等。截至2023年底，公司

车载业务已有定点项目稳健、分批量产并不断获得新增定点项目超10亿元，涉及的终端品牌包括保时捷、奥迪、大众、日产、大发、丰田、理想、广汽、零跑、长安和吉利等。

图2：公司产品矩阵

资料来源：公司官网，所

公司股权高度集中，横店集团为控股股东。截至2023年年报，横店集团控股有限公司直接持有公司49.27%的股份，并通过金华德明投资合伙企业（有限合

伙）、浙江横店进出口有限公司、浙江横店进出口有限公司间接持有公司股份，股权高度集中。

图3：公司股权结构情况（截至2023年年报）

资料来源：公司公告，所

通用照明贡献主要业绩，车用照明业务逐步贡献增量

从收入端来看